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    事 項
    公司發(fā)布公告，2012 年1-3 季度收入、歸母凈利潤分別為2.52 億元、9319萬元，比上年同期增長分別為63.77%、43.69%。符合我們此前預期。
    主要觀點
    1、第三季度國內(nèi)銷售保持快速增長。
    公司3季度銷售收入8879萬，同比增長57%，環(huán)比增長17%。并且主要是國內(nèi)銷售收入的增長，說明公司血糖監(jiān)測系統(tǒng)繼續(xù)保持快速增長。我們預計，其中試條收入占比達80%以上，約有8000萬條。儀器銷售超過40萬臺，為未來試紙的銷售奠定基礎。我們認為公司執(zhí)行性價比高、下沉終端等正確的銷售策略取得成效。
    前三季度毛利率為69.61%，較去年同比提升1.16個百分點，主要原因是由于產(chǎn)量增加，單位產(chǎn)品分攤的固定成本降低所致。
    前三季度銷售費用同比大幅增長銷售費用較去年同期增加3,606.67萬元，增長幅度為172.29%，主要由于加大市場投入，廣告宣傳費等比去年同期增加了160%，同時增加市場銷售人員所致。我們認為公司不斷加大市場投入，不斷開拓二、三線城市的OTC市場，為將來銷售收入繼續(xù)保持快速提升打下基礎。
    前三季度管理費用較去年同期增加938.72 萬元，增長幅度為95.83%；主要由于報告期內(nèi)工資、稅金、研發(fā)費用和支付上市相關費用支出較去年同期有所增長所致。公司不斷投入研發(fā)，積累后續(xù)儲備品種：熒光定量尿微量白蛋白、CRP、快速血膽固醇測試儀、血紅蛋白儀等創(chuàng)新型及時檢測產(chǎn)品。我們認為，隨著研發(fā)投入的提升，公司有望增加其他POCT 產(chǎn)品，業(yè)績的驅(qū)動因素不斷增加，同時減少產(chǎn)品系列單一的風險。
    2、 國外國內(nèi)同步增長，預計全年業(yè)績增長有望達45%。
    報告期公司出口收入約3200萬，去年全年2435萬，公司尚有5,883,084.80美元出口合同未交付。預計4季度將再確認3000萬的收入，今年出口將達6000萬左右，同比大幅增長。
    我們預計4季度國內(nèi)收入將繼續(xù)保持快速增長，但公司為維持未來收入快速增長，將同時大幅提升銷售費用，我們預計公司全年業(yè)績增長有望達45%。