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投資要點(diǎn)
    事件：
    三諾生物公布2012年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25,243萬元，同比增長63.67%；營業(yè)利潤10,178萬元，同比增長35.19%；利潤總額為10,974萬元，同比增長44.84%；歸屬上市公司股東的凈利潤9,319萬元，同比增長43.69%，每股收益1.16元（加權(quán)平均），按最新股本計(jì)算的每股收益為1.07元。
    點(diǎn)評(píng)：
    公司的業(yè)績符合我們的預(yù)期。
    三季度收入延續(xù)高增長。前三季度公司實(shí)現(xiàn)銷售收入2.52億元，同比增長63.67%，其中第三季度的銷售收入為8,879萬元，同比增長57.23%，與二季度相比環(huán)比也增長16.78%。從中報(bào)情況來看，由于今年血糖測(cè)試儀采取降價(jià)促銷的策略，收入基本不增長，血糖試條成為了驅(qū)動(dòng)收入高增長的主要因素，我們預(yù)計(jì)內(nèi)銷試條的增速超過60%。
    銷售費(fèi)用繼續(xù)走高影響三季度利潤增速。第三季度公司歸屬上市公司股東的凈利潤為3,317萬元，同比增長40.23%，與二季度相比環(huán)比增長22.2%。由于三季度營業(yè)外收入較去年同期增加了784萬元（主要是本期計(jì)提了2012年1-8月軟件退稅補(bǔ)貼收入），第三季度的營業(yè)利潤同比僅增長13.9%。銷售費(fèi)用的大幅增加是影響三季度利潤增速的主要原因：單季度的銷售費(fèi)用高達(dá)2,266萬元，同比增長211%！較二季度環(huán)比也增長33.1%；公司前三季度的銷售費(fèi)用率高達(dá)22.58%，同比上升9個(gè)百分點(diǎn)