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    三季報摘要。2012 年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入22.63 億元，同比增長20.76%。前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤0.95 億元，同比增長-31.07%。前三季度攤薄每股收益0.24 元。
    三季度公司歸屬于母公司凈利潤增速下降-42.78%，盈利壓力增大。
    公司利潤增速與收入增速呈現(xiàn)反向，體現(xiàn)了行業(yè)景氣度下降給公司帶來的盈利壓力，分析業(yè)績下滑主要原因包括去年同期高基數(shù)影響（2011 年三季度凈利潤增長96.78%）、奢侈品名表消費在消費下行周期中回落幅度更大、去年新開大量門店尚在培育期以及帶來的人員租金增加。
    三季度公司銷售毛利率35.09%，較上半年略有提升，仍存在進一步提升空間。公司名表代銷業(yè)務進銷價較大程度上由品牌商確定，毛利率較為穩(wěn)定，但是利潤空間較小。公司自有品牌毛利率達到65%，提升自有品牌的銷售比重，將成為公司進一步提升毛利率的努力方向。
    三季度公司期間費用率29.44%，費用壓力是公司盈利下滑的主因。
    三季度銷售費用同比增長49.07%，銷售費用率19.04%；管理費用同比增長5.73%，管理費用率6.39%；財務費用增長111.73%，財務費用率4.01%。公司三費小幅齊升，主要是公司為推動收入增長，在資產(chǎn)收購、網(wǎng)絡及渠道建設上持續(xù)投入以及銀行借款上升帶來利息支出增加。
    盈利預測。公司鐘表業(yè)務采用自有品牌+名表銷售雙輪驅(qū)動策略，依靠新開門店和同店增長來保持營業(yè)收入穩(wěn)定增長。但是，行業(yè)景氣度整體下降的背景中，屬于可選消費品的鐘表業(yè)務面臨更大的盈利壓力。公司第三季度凈利潤增速跌幅擴大，反映出業(yè)績拐點尚未到來，我們維持增持評級。預計2012 年至2014 年公司EPS 為0.426 元、0.568元和0.705 元。