>> 中投證券-富安娜(002327)三季度增長符合預(yù)期-121024
| 上傳日期： |
2012/10/25 |
大小： |
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| 格式： |
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來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
孔軍 |
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投資要點：
前三季度居民消費意愿降低導(dǎo)致公司收入增速放緩，費用率下降，使公司業(yè)績增長幅度超收入。公司上半年實現(xiàn)收入11.92 億元，同比增26.21%。公司收入增長放緩，主要由于國內(nèi)居民消費意愿降低。由于銷售渠道的結(jié)構(gòu)占比發(fā)生了變化，公司上半年毛利率有所下降（前三季度產(chǎn)品平均毛利率為47.26%，同比降0.46 個百分點），但是由于公司費用率均有所下降（銷售費用率降0.73 個百分點，管理費用率降0.37 個百分點），使得公司實現(xiàn)營業(yè)利潤2.14 億元，凈利潤1.63 億元，分別同比增28.64%和26.39%，增長幅度均超收入增長。
在國內(nèi)城市化進程不斷推進和居民居住條件不斷改善以及婚慶嫁娶適齡人群的增加的環(huán)境中，國內(nèi)床上用品市場具有較大的發(fā)展空間。隨著國內(nèi)城市化進程不斷地推進，在未來5 年里，改善性住房需求在人口紅利和消費升級的推動下將持續(xù)增長，另外在這5 年中，婚慶嫁娶適齡人群的增加也將推動國內(nèi)床上用品市場不斷增長。
因此未來一段時間內(nèi)，床上用品市場的仍具有較大的發(fā)展空間。
繼續(xù)加大電子商務(wù)和實體渠道的拓展力度，將保證公司收入快速增長。在渠道建設(shè)方面，除了繼續(xù)加大對新渠道和電子商務(wù)的營銷力度以外，在實體終端方面，繼續(xù)堅持“外延”和“內(nèi)生”增長相結(jié)合的策略，上半年凈增加網(wǎng)點數(shù)147 個，其中直營凈增加25 個，加盟凈增加120 個。截至上半年共有2076 個網(wǎng)點，對于公司收入的穩(wěn)定增長起到了積極的作用。
繼續(xù)給予公司“推薦”投資評級。我們預(yù)測公司12-14 年EPS 為1.66、2.24、3.01 元，未來6-12 月目標價格可達40 元，繼續(xù)給予公司“推薦”投資評級。
風險提示：公司市場擴張和品牌推廣的成功與否將影響公司未來的可持續(xù)發(fā)展。
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