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 事件 
    公司公布2012年報(bào) 
    報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)收入59.5億元，同比增長(zhǎng)9.6%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)11.87億元，同比降低10.3 %，折合EPS0.72元，其中三季度單季0.11元，業(yè)績(jī)低于預(yù)期。
    簡(jiǎn)評(píng) 
    各項(xiàng)費(fèi)用增長(zhǎng)較快 
    2012年前三季度公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為43.3%，相比去年同期的44%小幅下滑。然而由于各項(xiàng)費(fèi)用大幅增長(zhǎng)，公司前三季度業(yè)績(jī)并不理想。松河煤業(yè)自上年5月1日納入合并范圍，因此今年相比去年多繳納4個(gè)月費(fèi)用，造成公司管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用上漲較快，同比增幅分別為30.1%、167.2%。此外，由于公司煤炭?jī)r(jià)格調(diào)節(jié)基金增長(zhǎng)較多，2012前三季度營(yíng)業(yè)稅金及附加同比大增67.97%。
    松河煤業(yè)盈利情況略低預(yù)期 
    2012前三季度公司投資收益共計(jì)1600萬(wàn)元，我們假設(shè)該收益全部來(lái)自松河煤業(yè)。按此計(jì)算，松河煤業(yè)2012年全年利潤(rùn)僅為約6000萬(wàn)元（1600/0.75/35%），這個(gè)數(shù)字在我們預(yù)計(jì)的5000萬(wàn)-1億元凈利潤(rùn)中處于較低水平。在權(quán)益方面，雖然公司非常愿意提高對(duì)松河煤礦的股份占比，但由于資源類(lèi)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)較激烈，短期內(nèi)權(quán)益不太可能增加。
    馬依、恒普陸續(xù)貢獻(xiàn)利潤(rùn) 
    公司的在建煤礦馬依煤礦西一井預(yù)計(jì)于2013年2季度開(kāi)始試生產(chǎn)，核定產(chǎn)能為240萬(wàn)噸/年，生產(chǎn)第一年產(chǎn)量約為30-50萬(wàn)噸。馬依東一井則于近期準(zhǔn)備開(kāi)工。馬依煤礦的配套洗煤廠預(yù)計(jì)近期可以拿到核準(zhǔn)。馬依煤礦建成后總產(chǎn)能約為840萬(wàn)噸/年。恒普煤業(yè)開(kāi)工時(shí)間與馬依煤業(yè)相近，但由于地質(zhì)構(gòu)造、瓦斯、水等原因，建設(shè)進(jìn)度較為落后。預(yù)計(jì)恒普煤業(yè)試生產(chǎn)時(shí)間會(huì)晚于馬依煤業(yè)大約半年，保守估計(jì)2013年底不會(huì)出煤，要等到2014年才會(huì)開(kāi)始有產(chǎn)量貢獻(xiàn)。公司參股的首黔資源開(kāi)發(fā)公司（25%）收購(gòu)的楊山煤礦在2011年貢獻(xiàn)少量投資收益。但該煤礦較小，約20-30萬(wàn)噸。