>> 群益證券-衛(wèi)寧軟件(300253)合同訂單快速增長,全年業(yè)績有望穩(wěn)定增長-121025
| 上傳日期： |
2012/10/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
持有 |
作者： |
胡嘉銘 |
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此報告為加密報告 |
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合同訂單快速增長，全年業(yè)績有望穩(wěn)定增長
結(jié)論與建議：
1-3Q 公司實現(xiàn)營收1.68 億元，YOY+49.15%， 凈利潤3365.53 萬元,YOY+24.81%，其中3Q 營收和凈利分別為0.76 億元和1492 萬元，同比增85.08%和59.14%，增幅較上半年明顯提升，業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期。由于公司項目收款有約50%集中在4Q，考慮到今年大額訂單快速增長的情況，我們認(rèn)為公司全年業(yè)績有望實現(xiàn)20%以上的增長。
我們預(yù)計公司2012-2013 年實現(xiàn)凈利潤0.54 億元和0.70 億元，
YOY+22.13%和30.14%。每股EPS 為0.51 元和0.66 元，P/E 為39 倍和30 倍，維持“持有”的投資建議。
新簽訂單快速增長：受益于新醫(yī)改等利好政策，公司不斷加大研發(fā)投入和新產(chǎn)品的開發(fā)推廣力度，新產(chǎn)品訂單不斷增加，前三季公司新簽100萬以上項目合同總金額為15084 萬元，同比增約1 倍，其中3Q 為6415萬元，與2Q 持平。由于公司項目收款約有50%集中在4Q，考慮到訂單增長情況，預(yù)計全年業(yè)績有望實現(xiàn)20%的增長。
4Q 毛利率有望繼續(xù)回升：1-3Q 綜合毛利率為55.60%,同比下降4.22 個百分點，3Q 單季毛利率為57.26%，同比微降0.57 個百分點，預(yù)計4Q隨著項目收款的增加，毛利率仍會繼續(xù)回升，預(yù)計全年毛利率約為57%，下降3 個百分點左右。
費(fèi)用增長較為明顯：前三季公司費(fèi)用率提高6.69 個百分點，銷售和管理費(fèi)用同比增長125.34%和74.82%，主要是加大市場營銷，以及人工成本、差旅費(fèi)、研發(fā)投入等增加所致。財務(wù)費(fèi)用減少支出600 萬元，主要是存款利息增加。營業(yè)外收入增加約772 萬元，系軟件退稅和政府補(bǔ)助增加。
股權(quán)激勵順利實施：8 月27 公司完成了股權(quán)激勵計劃的首次授予。此次股權(quán)激勵的業(yè)績目標(biāo)為12-14 年營收和凈利增幅不低于20%，公司業(yè)績穩(wěn)定增長可期。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2012-2013 年實現(xiàn)凈利潤0.54 億元和0.70 億元，YOY+22.13%和30.14%。每股EPS 為0.51 元和0.66 元，P/E 為39倍和30 倍，繼續(xù)給予持有的投資建議。
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