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    季報(bào)業(yè)績略好于預(yù)期。公司1-3 季度實(shí)現(xiàn)收入40.7 億元，凈利潤1.84 億元，分別同比增長2%、-6%；EPS0.21 元，略好于我們中報(bào)前瞻預(yù)期的0.19 元。3 季度單季度實(shí)現(xiàn)收入14.1 億元（同比16%，環(huán)比-12%），凈利潤8200 萬元(同比24.5%，環(huán)比35.6%)，EPS0.09 元。
    3 季度銷量和庫存平穩(wěn)。預(yù)計(jì)3 季度玻纖銷量約22 萬噸左右，環(huán)比變化不大；季末存貨16 億元，較年初增加1 億元，較中報(bào)環(huán)比持平。應(yīng)收賬款環(huán)比增加約2.4 億元，導(dǎo)致3 季度經(jīng)營性現(xiàn)金流-1.1 億元。毛利率環(huán)比有所回升，3Q12 綜合毛利率回升至32.7%。
    需求好轉(zhuǎn)不明顯，期待供給收縮。從目前環(huán)境看，下游需求尚無明顯好轉(zhuǎn)；4 季度將迎來傳統(tǒng)淡季，落后產(chǎn)能盈利壓力將增加，冷修產(chǎn)能可能增加。由于行業(yè)中多數(shù)企業(yè)持續(xù)虧損4 個(gè)季度，13 年落后產(chǎn)能淘汰的壓力將增加，13 年可能迎來供給收縮。
    維持增持評(píng)級(jí)。維持12-13EPS 預(yù)測0.29 元、0.45 元，當(dāng)期股價(jià)對(duì)應(yīng)PE26 倍、18 倍，公司對(duì)玻纖價(jià)格彈性較大，當(dāng)前處于價(jià)格底部，維持增持評(píng)級(jí)。