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報(bào)告摘要：
    經(jīng)濟(jì)回暖仍是朝陽行業(yè)，低碳經(jīng)濟(jì)看好玻纖替代。隨著歐美經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，玻纖需求有望轉(zhuǎn)暖，加上目前供給面產(chǎn)能有所控制，未來供需壓力不大。
    另外從每立方米強(qiáng)度價(jià)格及能耗來看，玻纖僅有鋼的40%，鋁的10%，未來替代傳統(tǒng)材料，將使全球玻纖行業(yè)產(chǎn)值至少增長四倍以上。
    上下游特征迥異，產(chǎn)能轉(zhuǎn)移兩步走。上游玻纖紗周期性較強(qiáng)，資金壁壘高，習(xí)慣集約化管理；下游玻纖制品及復(fù)合材料具有一定抗周期性，技術(shù)壁壘高，下游市場(chǎng)分散，要求精細(xì)化管理。二者的差異導(dǎo)致上游產(chǎn)能最先向中國轉(zhuǎn)移，已完成2/3，而下游僅完成1/3；整個(gè)行業(yè)集中度較高，前六大占全球市場(chǎng)份額83%。
    需求熱點(diǎn)輪番上演，技術(shù)把握發(fā)展機(jī)遇。玻纖下游需求非常廣泛，隨著技術(shù)的不斷創(chuàng)新，玻纖除繼續(xù)在建筑，交通等傳統(tǒng)領(lǐng)域大放異彩外，同時(shí)在航空航天、煙氣脫硫、風(fēng)電、海水淡化、新農(nóng)村建設(shè)、以及消費(fèi)等領(lǐng)域也潛力巨大。
    行業(yè)推薦標(biāo)的為中國玻纖和長海股份。中國玻纖作為上游玻纖紗的龍頭，央企背景資金雄厚，產(chǎn)能位居全球第二，下半年歐美經(jīng)濟(jì)刺激加碼有望需求上升；長海股份作為下游玻纖制品的新領(lǐng)軍人物，通過募投使得玻纖氈制品產(chǎn)能翻番，同時(shí)初步在產(chǎn)業(yè)鏈上中下游實(shí)現(xiàn)縱向協(xié)同，獲得技術(shù)壁壘和成本優(yōu)勢(shì)，進(jìn)入高速增長階段。預(yù)計(jì)中國玻纖2012、2013 年EPS（攤?。┓謩e為0.63 和0.86 元。對(duì)應(yīng)于目前的股價(jià)PE 分別為14.03 和10.28；預(yù)計(jì)長海股份2012、2013 年的EPS 分別為1.07、1.39，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE 分別為15.18、11.69，均給予“買入”評(píng)級(jí)。