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     前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入60.70億元，同比增長(zhǎng)25.70%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)1.29億元，同比增長(zhǎng)19.71%，EPS0.81元，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。   前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入60.70億元，同比增長(zhǎng)25.70%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)1.29億元，同比增長(zhǎng)19.71%，EPS0.81元，基本符合市場(chǎng)預(yù)期，公司凈利潤(rùn)增速低于收入增速的原因在于，今年零售行業(yè)景氣度較差公司加大營(yíng)銷促銷力度以及公司新開門店導(dǎo)致期間費(fèi)用率提升較快。  ?毛利率較上年同期提升0.91%，三費(fèi)率提升導(dǎo)致凈利率低于去年同期水平。   公司前三季度凈利率水平較去年同期下降0.11%，其中，毛利率水平較去年同期提升0.91%，但是由于，公司為了應(yīng)對(duì)消費(fèi)不景氣加大促銷力度以及新門店的不斷開設(shè)帶來期間費(fèi)用率的同比提升，報(bào)告期內(nèi)，公司三費(fèi)率較去年同期提升0.89%。  ?公司2012年全年業(yè)績(jī)20%增長(zhǎng)有保障，但是難有大幅增長(zhǎng)。   我們認(rèn)為，2012年，盡管經(jīng)濟(jì)的下滑和物價(jià)的下降對(duì)零售行業(yè)的負(fù)面影響較大，但是由于公司在吉林省內(nèi)的壟斷優(yōu)勢(shì)明顯，內(nèi)外生擴(kuò)張穩(wěn)步推進(jìn)，而且公司零售業(yè)務(wù)毛利率水平以及期間費(fèi)用率等方面均存在較大的改善空間，我們堅(jiān)信公司全年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不會(huì)受到太大的影響，全年完成2012年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入83.5 億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.32 億元，同比增長(zhǎng)20%的目標(biāo)。但是公司業(yè)績(jī)?cè)诂F(xiàn)金激勵(lì)計(jì)劃期也難有超過20%的增長(zhǎng)。  ?盈利預(yù)測(cè)和估值。   我們維持之前的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2012-2014年實(shí)現(xiàn)銷售收入分別為83.50億元、104.37億元和130.47億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)分別為1.96億元、2.38億元和2.99億元，EPS分別為1.24元、1.50元和1.88元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為18.59、15.36和12.21，給予公司2012年20倍PE，對(duì)應(yīng)的合理股價(jià)為24.80元，維持"增持"評(píng)級(jí)。