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投資要點(diǎn)：
    單季同比維持 高增速，全年業(yè)績符合預(yù)期。公司前三季度凈利潤5486萬元，EPS 0.40 元，同比增長16%。一至三季度，公司單季凈利潤同比增速分別為－28%、39%、27%，除一季度因上市費(fèi)用等因素凈
    利潤下降外，其余季度均表現(xiàn)出高增速。根據(jù)以往公司收入的季度分布規(guī)律，以及脫硝市場今年的整體情況估算，公司全年凈利潤有望達(dá)到1 億元左右，符合我們此前對(duì)于公司業(yè)績的預(yù)測(cè)。
    2013 年脫硝需求大增，確保公司未來增長。根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)的脫硝招投標(biāo)情況，年初至今脫硝招標(biāo)為7800 萬千瓦左右，估計(jì)全年總量約1 億千瓦。2013 年脫硝招投標(biāo)量必需翻倍，才能夠保證2014 年7 月1 日前脫硝全部啟動(dòng)招投標(biāo)。以公司脫硝業(yè)務(wù)占比50%估算，2013年公司總體業(yè)績?cè)鏊偌纯蛇_(dá)到50%增速。
    預(yù)計(jì)脫硫監(jiān)測(cè)、工業(yè)過程等業(yè)務(wù)保持原有規(guī)模。我們預(yù)計(jì)脫硫監(jiān)測(cè)需求從大火電集團(tuán)轉(zhuǎn)移至工業(yè)鍋爐、自備電廠，仍將保持原有規(guī)模。
    工業(yè)過程分析領(lǐng)域也將在公司的維護(hù)、拓展下保持穩(wěn)定。
    預(yù)計(jì)未來主要經(jīng)營指標(biāo)保持穩(wěn)定。脫硝監(jiān)測(cè)儀器市場競爭者較為有限，在未來脫硝市場需求爆發(fā)的情境下，公司儀器的毛利率大體上將保持現(xiàn)有水平。另外公司今年銷售費(fèi)用率13%，高于2011 年9%。
    我們保守估計(jì)明年銷售費(fèi)用率將維持在今年水平附近。
    盈利預(yù)測(cè)與估值。我們預(yù)計(jì)公司2012－2014 年凈利潤分別為1.01、1.44、1.94 億元，EPS 分別為0.74、1.05、1.41 元，對(duì)應(yīng)PE 水平28、20、15，維持“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)25 元。