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    瑞普生物公布2012 年三季報(bào)，前三季公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.68 億元，同比增長(zhǎng)8.83%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)9159 萬元，同比增長(zhǎng)8.13%，折合EPS0.48 元。其中Q3 單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.52 億元，同比下降5.29%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)2501 萬元，同比下降9.77%，折合EPS0.13 元。
    受困于下游養(yǎng)殖不景氣，公司Q3 單季業(yè)績(jī)出現(xiàn)同比下滑，整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)低于市場(chǎng)預(yù)期。公司前三季政府苗/市場(chǎng)苗/獸藥制劑收入分別為5975/18569/11672 萬元，同比增速分別為2.60%/8.49%/30.04%，上述業(yè)務(wù)2012 年上半年增速水平分別為-9.14%/28.39%/32.36%，政府苗業(yè)務(wù)環(huán)比改善，市場(chǎng)苗業(yè)務(wù)環(huán)比下滑，制劑業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)定。Q3 單季來看，政府苗/市場(chǎng)苗/獸藥制劑收入分別為2419/5451/3740 萬元，同比增速分別為26.68%/-23.12%/16.74%
    綜合來看，Q3 單季業(yè)績(jī)下降與市場(chǎng)苗表現(xiàn)不振有很大關(guān)系。（1）今年三季度北方肉雞養(yǎng)殖低迷，山東等地部分養(yǎng)殖場(chǎng)9 月份出現(xiàn)大范圍空欄，這從肉雞苗價(jià)格走勢(shì)上能夠體現(xiàn)出來，導(dǎo)致疫苗和獸藥制劑需求下降；（2）在下游養(yǎng)殖不景氣的情況，養(yǎng)殖戶為節(jié)省成本傾向于減少疫苗，如有病發(fā)則大量使用獸藥制劑彌補(bǔ)，導(dǎo)致市場(chǎng)苗需求大幅萎縮，而獸藥制劑增速相對(duì)穩(wěn)定；（3）公司上半年拿到新藥證書的雞馬立克疫苗和豬細(xì)小疫苗基于安全性考慮，尚未推向市場(chǎng)，新品缺乏也是導(dǎo)致三季度市場(chǎng)苗下滑的主要因素。
    我們對(duì)公司四季度表現(xiàn)并不過分悲觀，主要原因有：（1）近期北方雞苗價(jià)格回升，經(jīng)過長(zhǎng)達(dá)40 多天空欄期，北方養(yǎng)殖戶逐步開始補(bǔ)欄，這有利于市場(chǎng)苗和獸藥制劑需求的環(huán)比回升。（2）公司正在積極采取措施彌補(bǔ)三季度需求不足的影響，一方面公司成立南方營(yíng)銷中心，將營(yíng)銷區(qū)域拓展至南方養(yǎng)殖大省，形成新的收入增長(zhǎng)點(diǎn)，另一方面積極加大直銷大客戶開拓力度，正在與國(guó)內(nèi)主要的大型養(yǎng)殖企業(yè)接洽形成合作關(guān)系。上述兩方面因素將帶動(dòng)公司四季度業(yè)績(jī)的環(huán)比回升。