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    公司10月26日發(fā)布2012年三季報。2012年1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入15.39億元，同比增長5.76%，利潤總額1.44億元，同比下降20.35%，歸屬凈利潤1.04億元，同比下降25.74%。其中，三季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.54億元，同比增長7.38%，利潤總額3732萬元，同比下降11.34%，歸屬凈利潤2745萬元，同比下降16.45%。
    公司前三季度實現(xiàn)攤薄每股收益0.183元（其中三季度0.048元），凈資產(chǎn)收益率12.47%，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流0.15元。
    簡評及投資建議。公司三季度收入同比增長7.38%，增速環(huán)比較2012上半年的5.1%略有提升，顯示公司門店經(jīng)過調整和9月份的促銷活動，收入內生增長有所提升，其中主力門店鹽市口店三季度收入有小個位數(shù)增長，較上半年的持平有改善。同時由于公司在促銷品類、促銷費用分擔等方面采取更積極有效舉措，報告期內公司毛利率同比提升0.72個百分點至24.53%，改善幅度也較上半年（+0.31個百分點）提升。
    報告期內公司費用控制依然較好。銷售與管理費用率為14.1%，同比僅略增0.2個百分點，同時財務費用率同比減少0.44個百分點，整體期間費用率減少0.24個百分點至15.79%。由于收入增長、毛利率提升和費用率下降，公司三季度經(jīng)營性營業(yè)利潤（營業(yè)利潤扣除投資收益和公允價值變動損益）為3218萬元，同比增長22.76%。
    但由于公司因成都商廈與太平洋中國控股仲裁結束，將與其協(xié)商確定2011年1月1日起至合同終止（即2012年4月20日）期間公司應獲得收益，本期暫無法對應收太平洋百貨的收益金額做出合理估計，故暫未確認，導致報告期內僅有490萬元投資收益，較2011年同期的1468萬元減少978萬元，由此導致利潤總額同比下降11.34%，歸屬凈利潤同比下降16.45%。
    公司2011年前三季度確認太平洋百貨收益4332萬元，本期因無法對收益金額做出合理估計故本確認，剔除上述影響，公司前三季度在收入增長5.76%的情況下，歸屬凈利潤實際增長9.21%，較收入增長幅度大。
    維持對公司的判斷。公司的主要門店內生增長穩(wěn)定，綿陽興達店和南充五星店是增長潛力較大門店。外延擴張項目上：（A）公司與太平洋中控關于成都商廈太平洋百貨的裁決結果已確定，公司可收回物業(yè)自主經(jīng)營，屬于重要外延擴張并有利于公司的可持續(xù)成長性；（B）鹽市口項目（南區(qū)）：商業(yè)部分有望于2013上半年開業(yè)，由于較低的物業(yè)投建成本和較好的商圈環(huán)境，預計培育期較短，而成熟后將可為公司新增貢獻8億左右收入和7500萬左右利潤；（C）茂業(yè)中心：總計6.2萬平米商業(yè)部分有望于2013年開業(yè)，以購物中心租賃模式進行運營，此外，預計公司仍將以每年1-2家新開門店的速度，在成都及四川省內進行外延擴張，九眼橋項目也將成為公司后續(xù)年度的儲備外延增量。
    維持盈利預測和目標價。預計2012-2014年EPS分別為0.35、0.43和0.55元（暫按仍可收到合理的太平洋百貨投資收益計算，若剔除該項，則2012年EPS為0.25元），對應4.97元股價，2012-2014年PE分別為14.3倍、11.5倍和9.0倍，估值合理，維持"增持"評級，目標價7元（對應2012年業(yè)績20倍PE）。