久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    公司10月26日發(fā)布2012年三季報(bào)。2012年1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.03億元，同比下降3.76%，利潤(rùn)總額7568萬元，同比下降22.4%，歸屬凈利潤(rùn)5715萬元，同比下降21.87%。其中，三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.23億元，同比下降10.22%，利潤(rùn)總額1527萬元，同比下降46.61%，歸屬凈利潤(rùn)1129萬元，同比下降47.43%。
    公司前三季度實(shí)現(xiàn)攤薄每股收益0.205元（其中三季度0.04元），凈資產(chǎn)收益率0.99%。
    簡(jiǎn)評(píng)及投資建議。公司三季度收入同比下降10.22%，主要由于消費(fèi)環(huán)境低迷，而中高端消費(fèi)受抑制程度較大，同時(shí)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也較之前年度激烈；此外，商圈內(nèi)中華路自6月開始修路影響交通，也對(duì)公司收入成長(zhǎng)產(chǎn)生較大不利影響，三季度收入下滑且較上半年加劇。公司三季度毛利率為17.95%，同比略提升0.15個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比較上半年的18.65%也提升0.71個(gè)百分點(diǎn)。
    報(bào)告期內(nèi)公司銷售與管理費(fèi)用合計(jì)為1.06億元，雖較去年同期的1.03億元僅略增，但由于收入負(fù)增長(zhǎng)，導(dǎo)致費(fèi)用率同比增加1.91個(gè)百分點(diǎn)至14.68%，這使公司利潤(rùn)端有更大幅度下滑：三季度利潤(rùn)總額同比下滑46.61%，歸屬凈利潤(rùn)同比下滑47.43%，較2012上半年11.25%的下滑幅度加深，帶動(dòng)公司前三季度歸屬凈利潤(rùn)同比下降21.87%。
    預(yù)計(jì)商圈修路將在四季度內(nèi)結(jié)束，公司門店收入壓力或有緩和，增速可望較前三季度提升，但居民消費(fèi)意愿能否在2013年有效提升尚需觀察，而收入提升幅度是公司2013年業(yè)績(jī)彈性的主要觀察點(diǎn)。
    維持對(duì)公司判斷。
    （1）中興商業(yè)大廈以23.7萬平米建面（公司自有物業(yè)，12.5萬平米經(jīng)營(yíng)面積）占據(jù)沈陽(yáng)最核心的太原街商圈優(yōu)勢(shì)地段，定位于經(jīng)營(yíng)中高檔和時(shí)尚青春的全覆蓋業(yè)態(tài)，具有最強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。
    （2）受制于不利消費(fèi)環(huán)境及商圈修路等因素的綜合影響，新中興難以在2012年呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)，預(yù)期收入提升潛力將在未來年度體現(xiàn)，2013-2014年間可有恢復(fù)性內(nèi)生增長(zhǎng)。
    （3）新外延擴(kuò)張仍值得期待。預(yù)期公司仍有機(jī)會(huì)圍繞中興商業(yè)大廈進(jìn)行新的外延擴(kuò)張，做一個(gè)更大的城市綜合體。此外，我們預(yù)計(jì)不排除公司有圍繞沈陽(yáng)在本溪、鞍山等附近城市實(shí)施外延擴(kuò)張的可能。
    下調(diào)盈利預(yù)測(cè)。我們小幅下調(diào)公司2012-2014年EPS分別至0.39元、0.47元和0.56元，對(duì)應(yīng)-12.33%、19.32%和20.78%的增速。公司當(dāng)前股價(jià)5.99元，對(duì)應(yīng)2012-2014年P(guān)E分別為15.4倍、12.9倍和10.6倍。公司目前16.71億市值對(duì)應(yīng)2012年約34.9億的營(yíng)業(yè)收入（主要來自于百貨）PS為0.48倍，而公司旗艦店自有物業(yè)建筑面積即已達(dá)到24萬平米，而PB為1.5倍（以2012年中報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，而實(shí)際物業(yè)價(jià)值要遠(yuǎn)超賬面價(jià)值）。我們認(rèn)為公司雖然短期業(yè)績(jī)承壓，但絕對(duì)價(jià)值低估，且未來利潤(rùn)有恢復(fù)性增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，維持8.42元的目標(biāo)價(jià)（對(duì)應(yīng)2012年約20倍PE），維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)與不確定性。三期培育期較長(zhǎng)，導(dǎo)致收入和利潤(rùn)在2012年不達(dá)預(yù)期；消費(fèi)景氣度下滑和競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。