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投資要點(diǎn)：
    永高股份發(fā)布三季報(bào)，1-9 月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.2 億，同增6.9%；凈利潤(rùn)1.8 億，同增48%；EPS0.91 元。其中三季度營(yíng)收同增4%，環(huán)降1%；凈利潤(rùn)同增84%，環(huán)增5.6%；毛利率27%與二季度持平，較去年同期提高
    8 個(gè)百分點(diǎn)，主要因原材料PVC、PPR 價(jià)格同比分別下降16%和19%。
    原材料價(jià)格下降帶來的毛利率提升是公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要原因。目前原材料價(jià)格雖較期末提高2%但仍處低位，且存貨仍可持續(xù)1-2 個(gè)月。因公司渠道控制較強(qiáng)，產(chǎn)品降價(jià)幅度少，因此今年高毛利率可以保證。
    公司募投新生產(chǎn)基地渠道建設(shè)仍在完善中，渠道經(jīng)銷收入同降0.4%。房地產(chǎn)直接配送業(yè)務(wù)發(fā)展良好，同增43%。但相應(yīng)的，應(yīng)收帳款增長(zhǎng)47%，地產(chǎn)直接配送帶來了占款增加。另外公司直攬工程市場(chǎng)拓展力度加大，預(yù)收工程客戶預(yù)付款增加致預(yù)收賬款比年初增長(zhǎng)96%。因購(gòu)買原料支出下降，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)之比為1.2：1，現(xiàn)金流顯著改善。
    公司目前高新技術(shù)資格正在復(fù)審，若復(fù)審?fù)ㄟ^稅率將從25%降到15%，提高業(yè)績(jī)。明年募投產(chǎn)能即將釋放，地產(chǎn)銷售好轉(zhuǎn)將有助于公司華東華南銷售再增長(zhǎng)。天津、重慶等新進(jìn)入地區(qū)公司經(jīng)銷渠道逐漸成熟后銷量提升。
    公司預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)?cè)鏊?0%-70%。我們預(yù)計(jì)公司今年高毛利持續(xù)，明年依靠銷量增長(zhǎng)，12-13 年EPS 為1.23 元，1.49 元。增持，目標(biāo)價(jià)20 元。