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    前三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)26%：2012 年前三季度公司實(shí)現(xiàn)收入44.81 億元，同比增長(zhǎng)24%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.41 億元，同比增長(zhǎng)26%，每股收益0.76 元，基本符合三季報(bào)前瞻中的預(yù)期。三季度單季公司實(shí)現(xiàn)收入15.76 億元，同比增長(zhǎng)23%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.25 億元，同比增長(zhǎng)24%，每股收益0.23 元。
    OTC 平穩(wěn)，處方藥高速增長(zhǎng)：前三季度OTC 業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)15%左右，感冒品類、皮膚藥品類保持了穩(wěn)定的增長(zhǎng)，止咳類及皮膚藥新品增長(zhǎng)勢(shì)頭良好。處方藥業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)50%，由于基數(shù)原因，三季度單季增速較上半年略有放緩。核心品種參附、華蟾素、參麥注射液以及新品茵梔黃口服液快速增長(zhǎng)，舒血寧注射液亦保持了良好的增長(zhǎng)；抗生素業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)；中藥配方顆粒受到產(chǎn)能不足的影響，收入增長(zhǎng)受限。我們預(yù)計(jì)四季度OTC 業(yè)務(wù)面臨旺季增速提升，處方藥業(yè)務(wù)由于去年下半年基數(shù)較高，增速略降，全年OTC 業(yè)務(wù)增長(zhǎng)15-20%，處方藥業(yè)務(wù)增長(zhǎng)40-45%。
    原材料價(jià)格下行，成本壓力有所緩解：前三季度公司綜合毛利率59.9%，同比上升0.8 個(gè)百分點(diǎn)，三季度單季綜合毛利率60.8%，同比上升2.9 個(gè)百分點(diǎn)。
    主要是中藥材和白糖價(jià)格同比均有所下降，導(dǎo)致OTC 業(yè)務(wù)毛利率提升，同時(shí)公司通過(guò)內(nèi)部資源整合，擴(kuò)大原輔料及包裝材料集中采購(gòu)，使成本壓力有所緩解。
    12 年利潤(rùn)增長(zhǎng)加快，維持增持評(píng)級(jí)：我們維持公司2012-2014 年EPS 1.01 元、1.20 元、1.41 元，同比增長(zhǎng)30%、19%、18%，對(duì)應(yīng)的預(yù)測(cè)市盈率23 倍、19倍、16 倍。公司是華潤(rùn)中藥業(yè)務(wù)發(fā)展平臺(tái)，品牌渠道優(yōu)勢(shì)明顯，處方藥OTC協(xié)同發(fā)展?？紤]到公司外延式發(fā)展，收入保持快速增長(zhǎng)，原材料成本有下降趨勢(shì)，公司業(yè)績(jī)?nèi)杂锌赡艹A(yù)期，我們維持增持評(píng)級(jí)。