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>> 中航證券-華潤三九(000999)中報(bào)點(diǎn)評:處方藥業(yè)務(wù)高速增長,OTC平穩(wěn)上行-120809
上傳日期:   2012/8/10 大?。?/td>   347KB
格式:   pdf 來源:   
評級:   買入 作者:   張紹坤
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    2012 年中期報(bào)告: 
    報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入330,494.69萬元,同比增長23.91%;利潤總額65,184.90萬元,同比增長26.61%;歸屬于上市公司股東的凈利潤51,562.31萬元,同比增長26.85%。
    處方藥業(yè)務(wù)增長略超預(yù)期。報(bào)告期內(nèi),處方藥業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入109,439.14萬元,同比增長55.93%;毛利率為65.66%,同比微降了2.11個(gè)百分點(diǎn)。處方藥之所以保持較快增長:一是由于核心的注射液類產(chǎn)品參附、參麥、華蟾素及舒血寧注射液的銷售快速增長,使得中藥處方藥業(yè)務(wù)收入大幅增長;第二,受抗生素用藥政策影響,公司的抗生素業(yè)務(wù)去年觸底,之后公司加強(qiáng)了市場開發(fā)和學(xué)術(shù)推廣,抗生素業(yè)務(wù)恢復(fù)了增長,同比大幅上升 ;第三,相對于 OTC 業(yè)務(wù)而言,處方藥去年同期的規(guī)模相對較?。坏谒?,受制于產(chǎn)能限制,中藥配方顆粒二季度增速下滑,公司在淮北新建了300 噸產(chǎn)能,產(chǎn)能會在下半年釋放,預(yù)計(jì)其在下半年恢復(fù)快速增長的趨勢。毛利率的下滑,主要和公司處方藥的“底價(jià)銷售模式”相關(guān)。
    OTC 業(yè)務(wù)增長平穩(wěn)。OTC業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入178,107.75萬元,同比增長11.79%;毛利率為 63.86%,同比上升了 1.13 個(gè)百分點(diǎn)。公司的 OTC 業(yè)務(wù)規(guī)模較大,通過之前的并購及品類規(guī)劃,仍然實(shí)現(xiàn)了持續(xù)增長。毛利率有所上升,主要是由于中藥原材料及白糖的價(jià)格同比有所下滑。 
    研發(fā)成果逐步釋放。報(bào)告期內(nèi),公司申報(bào)了四項(xiàng)生產(chǎn)批件,均是OTC相關(guān)的產(chǎn)品,獲批之后,能夠有效的豐富公司的產(chǎn)品品類。此外,公司還有 20項(xiàng)在研項(xiàng)目,包括15項(xiàng)臨床前研究項(xiàng)目和5項(xiàng)臨床研究項(xiàng)目。
    繼續(xù)尋找并購對象。未來,公司更注重通過并購實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的增長和規(guī)模的擴(kuò)張,這也是規(guī)模公司實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展的必經(jīng)之路。 
 
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