久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

 投資建議： 預(yù)計(jì)公司2012-2014年EPS為1.49元、1.72元、1.96元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為17X、15X和13X。公司作為行業(yè)龍頭會(huì)充分受益于購物中心的增長；積極推行統(tǒng)一采購，提高自有物業(yè)比例，費(fèi)用控制良好，內(nèi)生增長可期；重點(diǎn)布局中西部，優(yōu)勢(shì)區(qū)域同城加密，儲(chǔ)備項(xiàng)目豐富，外延增長有保障；股權(quán)結(jié)構(gòu)合理，管理層優(yōu)秀；維持"推薦"評(píng)級(jí)。 要點(diǎn)： 業(yè)績(jī)超預(yù)期。公司1-9月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入132.22億元，同比增長8.51%；歸屬于母公司股東的凈利潤5.48億元，同比增長21.08%；每股收益1.185元；業(yè)績(jī)超預(yù)期。 三季度業(yè)績(jī)?cè)鏊俚陀诙径?。公司三季度的營業(yè)收入、利潤總額、歸屬于母公司的凈利潤增速均低于二季度，主要是受三季度消費(fèi)淡季的影響。公司7-9月營業(yè)收入41.53 億元，同比增長8.46%，低于二季度的13.03%；利潤總額為2.11 億元，同比增長7.07%，低于二季度的24.33%；歸屬于母公司的凈利潤1.64 億元，同比增長19.83%，低于二季度的47.24%。 并表因素導(dǎo)致利潤總額增速低于凈利潤增速。公司1-9月利潤總額同比增長5.97%，低于凈利潤增速，主要是由于公司收購成都子公司13.51%少數(shù)股東權(quán)益于2011 年10 月26日起并表，導(dǎo)致少數(shù)股東損益同比減少3410 萬元。 門店建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。公司積極推進(jìn)西安賽高城市廣場(chǎng)、佛山購物中心、鄭州溫哥華廣場(chǎng)等購物中心項(xiàng)目的設(shè)計(jì)與建設(shè)；成都王府井春熙路店、重慶王府井解放碑店的經(jīng)營調(diào)整和裝修方案已確定，正在積極推進(jìn)；北京市百貨大樓西配樓翻建的主體工程及安裝工程已完工，正在進(jìn)行精裝修工程。福州王府井、撫順王府井、湛江王府井、鄭州王府井1店、西寧王府井2店的開業(yè)籌備工作穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)年底前均能夠?qū)崿F(xiàn)試營業(yè)。 毛利穩(wěn)定，費(fèi)用小幅上升。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇的情況下，公司的深化毛利率管理工作取得難能可貴的成效，綜合毛利率上升0.61 個(gè)百分點(diǎn)至19.33%。公司期間費(fèi)用率12.78%，上升了0.67個(gè)百分點(diǎn)，主要是受到門店裝修的影響，攤銷費(fèi)用同比增長。 償債能力和營運(yùn)能力良好。目前資產(chǎn)負(fù)債率為47.72%，自2008年以來穩(wěn)步下降；流動(dòng)比率1.22，同比上升0.34；速動(dòng)比率1.16，同比上升0.34；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率82.23次，同比下降40次，主要是支付陜西賽高投資管理有限公司購房定金及佛山市雄盛王府商城投資有限公司借款導(dǎo)致其他應(yīng)收款大幅增加；存貨周轉(zhuǎn)率30.46次，同比下降4.24次。 風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)不景氣；租金和人力成本上升；外延擴(kuò)張項(xiàng)目不達(dá)預(yù)期。