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報(bào)告摘要：
    公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.01億元、同比增長(zhǎng)115.05%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)0.77億元、同比增長(zhǎng)28.48%，實(shí)現(xiàn)每股攤薄收益0.49元。三季度主營(yíng)業(yè)務(wù)單季度實(shí)現(xiàn)銷售收入1.80億元、同比增長(zhǎng)28.57%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)0.31億元、同比增長(zhǎng)8.68%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
    收購(gòu)汕頭SK正式并表，有利于企業(yè)拓展產(chǎn)業(yè)鏈條。前三季度，公司通過(guò)對(duì)車模產(chǎn)品、嬰童用品、原材料等業(yè)務(wù)的積極拓展，在實(shí)現(xiàn)規(guī)模較快擴(kuò)張的同時(shí)保持了盈利能力穩(wěn)定。公司收購(gòu)汕頭SK正式從今年8月開(kāi)始并表，這有利于企業(yè)拓展產(chǎn)業(yè)鏈條，進(jìn)一步加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，提高生產(chǎn)毛利率較高HIPS產(chǎn)品的比例。同時(shí)，公司注重長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略和規(guī)劃加快拓展嬰童用品業(yè)務(wù)，通過(guò)將嬰童用品業(yè)務(wù)從原有車模業(yè)務(wù)中獨(dú)立出來(lái)，提升業(yè)務(wù)及管理效率。前三季度，公司嬰童用品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1788.94萬(wàn)元，產(chǎn)品毛利率30.26% 。
    我們預(yù)計(jì)，隨著福建嬰童車模制造基地項(xiàng)目的投產(chǎn)，未來(lái)嬰童用品銷售仍將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。
    綜合上述因素，調(diào)整2012-2014年實(shí)現(xiàn)銷售收入至12.78、23.73、26.68億元，調(diào)整歸屬于母公司凈利潤(rùn)至1.10、1.97、2.26億元，期間復(fù)合增速分別為81.75%及40.76%。調(diào)整2012-2014年EPS分別為0.70、1.24、1.43元，對(duì)應(yīng)PE為23、13、11倍?；趯?duì)化工以及玩具行業(yè)的綜合比較，上調(diào)投資評(píng)級(jí)至“買(mǎi)入-A”， 6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為22.32元，對(duì)應(yīng)2013年P(guān)E為18倍。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；外匯風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。