>> 宏源證券-金螳螂(002081)2012三季報點(diǎn)評：裝飾龍頭高成長依舊-121029
| 上傳日期： |
2012/10/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
周蓉姿 |
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我們的觀點(diǎn)：
營業(yè)收入持續(xù)高增長。報告期內(nèi)，公司業(yè)務(wù)開展良好、項目平均體量持續(xù)增加，最終實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入87.83 億元，較去年同期大幅增長36.55個百分點(diǎn)。
費(fèi)用控制更進(jìn)一步。報告期內(nèi)，公司綜合毛利率16.91%，較去年同期微增0.01 個百分點(diǎn)。各項中間費(fèi)用控制良好，再創(chuàng)新低，其中期間費(fèi)用率2.73%，同比大幅降低0.68%，銷售、管理、財務(wù)費(fèi)用率分別為1.36%、1.73%、-0.36%，較去年同期分別下降0.17%、0.22%和0.28%，財務(wù)費(fèi)用大幅減少主要系存量貨幣資金較大而產(chǎn)生的利息收入大幅增加所致。
所得稅率降低貢獻(xiàn)凈利潤。由于公司被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，所得稅率由25%降至15%，因此報告期內(nèi)公司凈利潤增幅超出營業(yè)利潤增幅近20 個百分點(diǎn)。同時，公司凈利率在行業(yè)內(nèi)率先突破8%，達(dá)到8.06%，較去年同期大幅提升1.16 個百分點(diǎn)。
風(fēng)險因素。開發(fā)商和地方政府資金緊張引發(fā)的回款風(fēng)險。。
盈利預(yù)測及評級。我們預(yù)測公司2012-2014 年EPS 分別為1.50 元、2.13 元和2.86 元，維持長期“買入”評級。
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