>> 中投證券-南玻A(000012)最佳長期買入時機到來-121029
| 上傳日期： |
2012/10/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
李凡，王海青 |
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今日公司發(fā)布3 季度季報。1-3 季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入52.93 億元，同比下滑18.65%；實現(xiàn)歸屬于股東凈利潤4.03 億元，同比下滑63.72%，EPS0.19 元，符合我們的預(yù)期。同時公司預(yù)告4 季度將計提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，導(dǎo)致4 季度可能虧損0.5-1.5 億元。
投資要點：
業(yè)績環(huán)比明顯恢復(fù)。如果剔除轉(zhuǎn)讓廣東南玻的一次性收益，公司今年1-3 季度單季盈利分別為0.59、1.26 和1.56 億，環(huán)比改善明顯。預(yù)計明年整體盈利水平將好于今年，這一輪周期中最壞的時間段已經(jīng)度過。 盈利恢復(fù)主要依靠平板玻璃。由于太陽能行業(yè)3 季度仍處在下滑通道中， 我們認為公司盈利改善的主要是由于浮法玻璃盈利的恢復(fù)以及工程玻璃旺季的影響。這些因素在4 季度與3 季度沒有發(fā)生明顯的變化，我們預(yù)計公司主營業(yè)務(wù)4 季度盈利與3 季度基本一致。如果不考慮公司可能在4 季度計提的減值準(zhǔn)備，今年4 季度單季度就將可能獲得100%以上的業(yè)績增長。
公司明年新業(yè)務(wù)開展亮點較多。首先，超薄玻璃將于今年年底前正式轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)，明年一季度將會有明顯的盈利貢獻；其次，多晶硅技改將于明年1 季度完成，我們認為這一改進將保證即使在多晶硅太陽能行業(yè)不出現(xiàn)明顯復(fù)蘇的情況下，公司也將實現(xiàn)扭虧；再次，在今年行業(yè)盈利大幅度下滑的情況下，公司加強了內(nèi)部的各種精細化管理措施的落實，這些措施都將為公司明年的成本下降，效益提升提供保證。
計提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備或帶來最佳長期介入機會。按照公司預(yù)計的4 季度盈利推算，公司將計提2-3 個億的固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。而減值的主要領(lǐng)域預(yù)計是太陽能事業(yè)部的多晶硅領(lǐng)域。這次簡直準(zhǔn)備將為今后公司太陽能領(lǐng)域輕裝上陣提供支持。我們認為，如果因為市場對此解讀為負面， 在最近出現(xiàn)恐慌性下跌，則提供了最佳的長期買入時機。
維持"強烈推薦"的投資評級。根據(jù)季報信息，我們調(diào)整公司12-14 年EPS 至0.15，0.42，0.64 元，維持"強烈推薦"的投資評級。
風(fēng)險提示：觸摸屏產(chǎn)能大幅度釋放導(dǎo)致行業(yè)利潤里走低
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