>> 國泰君安-新湖中寶(600208)2012年3季報點評：重資源股,一級開發(fā)收益逐將兌現-121029
| 上傳日期： |
2012/10/31 |
大小： |
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來源： |
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增持 |
作者： |
李品科，孫建平，孫建平 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點：
前3季度實現 EPS0.07 元，凈利潤4.13 億，同比降28.7%。實現營業(yè)收入34.6 億元，同比降14.0%，實現凈利潤4.13 億，同比降28.7%。
每股凈資產1.68 元。
一級開發(fā)項目進展將逐步貢獻業(yè)績。（1）公司公告溫州平陽填海一級開發(fā)協議，確定收儲及出讓方式，項目12600 畝中居住、商業(yè)用地5400 畝，容積率2.3，建面820 萬方。協議規(guī)定政府收儲之后新湖必須參與拿地。若按照12 年政府收儲1000 畝計算，估算樓面地價約1000-1300 元，則每畝150-200 萬收儲價，可貢獻凈利潤7-10.5 億，折合增厚新湖中寶12 年EPS0.11-0.17 元。（2）啟東土地一級開發(fā)也加速明確，預計將有優(yōu)質地塊進入二級招拍掛，公司獲取概率較大。
礦產資源屬性再加強。繼6 月13 日公告以6.4 億元價格協議收購貴州納雍縣沙子嶺煤礦探礦權和舊院煤礦探礦權（資源量1.96 億噸），9 月5 日再公告以總價款不超過7.5 億元的價格收購西北礦業(yè)34.4%股權。西北礦業(yè)旗下資源豐富, 多為具有較高資源價值的金（50 噸）、鎢（15.5 噸）等礦，預計資源的品位高、增值潛力大。
賬面貨幣資金83.9 億，較年初增加42.1%，在杭業(yè)低迷背景存在補充優(yōu)質資源的能力。銷售商品、提供勞務收到現金58.1 億元，較中期增加19.6 億元。每股經營現金流-0.05 元,較中期的-0.10 元好轉,資產負債率、真實、凈資產負債率72.1%、63.7%、110%。
公司為“地產+礦產+金融”模式的拓展實踐者，預計12、13 年EPS為0.33、0.40 元。公司RNAV9.68 元，增持評級，目標價5.50 元。
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