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     業(yè)績(jī)基本符合市場(chǎng)預(yù)期，三季度增速回升明顯  近日公司發(fā)布2012年三季報(bào)，1-9月份公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.33億元，同比增加13.4%；歸屬于上市公司股東凈利潤5486萬元，同比增加16.27%；基本每股收益0.44元。其中，第三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9276萬元，歸母凈利潤2601萬元，分別比去年同期增加19.54%和26.83%。
    毛利率小幅增加、期間費(fèi)用略有下降，使得公司凈利率提升  1-9月份的報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率為66.99%，比去年同期下降1.09個(gè)百分點(diǎn)。前三季度，公司三項(xiàng)費(fèi)用（銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用）合計(jì)營收占比為20.34%，同比下降2.85個(gè)百分點(diǎn)。不過，公司銷售費(fèi)用與去年同期相比，增加了52.38%，主要是公司加大市場(chǎng)拓展的力度，銷售人員及工資費(fèi)用增加所致?？傮w來看，由于毛利率小幅增加，期間費(fèi)用營收占比略有下降，使得公司凈利率提升。另外，公司的應(yīng)收賬款同比增54.41%，主要是受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下行的影響，公司回款速度減慢所致。 
   分析儀器行業(yè)未來需求穩(wěn)定，脫硝在線監(jiān)測(cè)儀器有望成為公司未來業(yè)績(jī)亮點(diǎn)  分析儀器行業(yè)在國內(nèi)是一個(gè)新興產(chǎn)業(yè)，正處在蒸蒸日上的階段。未來隨國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步調(diào)整和對(duì)環(huán)保事業(yè)的重視，分析儀器行業(yè)必然將保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)勢(shì)頭，在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中也將發(fā)揮重要的作用。我們預(yù)計(jì)未來幾年，行業(yè)年均增長(zhǎng)率在15%左右。
    公司是環(huán)境監(jiān)測(cè)和工業(yè)過程分析儀器行業(yè)的專家，公司主營業(yè)務(wù)圍繞"產(chǎn)品+系統(tǒng)應(yīng)用+運(yùn)維服務(wù)"展開。通過多年的發(fā)展，公司產(chǎn)品在分析儀系統(tǒng)集成產(chǎn)品市場(chǎng)具有一定的影響力，特別是脫硫監(jiān)測(cè)系統(tǒng)設(shè)備，國內(nèi)市場(chǎng)占有率較高。隨著國家相關(guān)政策的出臺(tái)，市場(chǎng)對(duì)脫硝監(jiān)測(cè)設(shè)備的需求會(huì)進(jìn)入爆發(fā)期。公司在脫硝監(jiān)測(cè)儀器的研發(fā)上已經(jīng)積累了一定的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，未來有望成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的亮點(diǎn)。
    估值和投資建議  
   我們上調(diào)了公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2012-2014年攤薄后的每股收益為：0.71元、0.92元和1.11元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)的PE分別為：29倍、22倍和18倍。公司是環(huán)境監(jiān)測(cè)和工業(yè)過程分析儀器行業(yè)的專家，具有領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，維持"增持"評(píng)級(jí)。 重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)  股價(jià)催化劑(正面)：國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資力度的加大、相關(guān)鼓勵(lì)政策的出臺(tái)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示（負(fù)面）：競(jìng)爭(zhēng)加劇、毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)；單個(gè)供應(yīng)商依存度較高的風(fēng)險(xiǎn)。