>> 華創(chuàng)證券-航空動力(600893)三季度大幅增長,全年增速轉正-121029
| 上傳日期： |
2012/11/1 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
高利，王超 |
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事 項
航空動力公布2012 年三季報，2012 年1-9 月實現(xiàn)營業(yè)總收入48.07 億元，同比增長0.38%；歸屬上市公司股東的凈利潤1.92 億元，同比增長6.06%。其中， 7-9 月實現(xiàn)營業(yè)收入20.98 億元，同比增長32.5%；歸屬上市公司股東的凈利潤0.94 億元，同比增長52.1%。 主要觀點
1. 報告期內(nèi)營收和利潤大幅增長，公司前三季度增速轉正。 公司2012 年中報顯示營業(yè)收入下降-15.5%，利潤下降17.9%，本報告期內(nèi)的營收和利潤強進增長，實現(xiàn)了1-9 月同比轉正。主營業(yè)務三大版塊中所占份額最大的航空發(fā)動機及衍生產(chǎn)品收入規(guī)模略有下降。外貿(mào)轉包產(chǎn)品穩(wěn)定增長，非航空產(chǎn)品和貿(mào)易版塊是收入規(guī)模下降的主要原因，其中西航鋁業(yè)的收入和去年基本持平，子公司西安商泰進出口公司的外貿(mào)收入大幅減少。 2. 報告期內(nèi)銷售毛利率有所提高，財務費用上升。 公司三季度銷售毛利率14.25%，比去年同期增加1.05%財務費用率2.02%，比去年同期增加0.36%，原因是為滿足現(xiàn)金流的需求，貸款規(guī)模增加，防務訂單要到每年12 月底才能回款。 3. 下屬子公司今年持續(xù)虧損，影響利潤，明年可能扭轉。 公司下屬的兩家合資子公司，產(chǎn)品為航空發(fā)動機渦輪葉片，大部分供貨給外資合資方羅羅和普惠，供貨價格明顯低于市場價，造成子公司持續(xù)虧損，影響公司利潤，預期明年這種情況將得到扭轉。 4. 報告期內(nèi)出讓子公司控股權，民品要突出專業(yè)優(yōu)勢。 公司控股子公司西安維德風電設備有限公司，近年來生產(chǎn)規(guī)模及銷售始終處于較低的水平，后續(xù)發(fā)展缺少產(chǎn)品支撐。報告期內(nèi)公司同意由另一發(fā)起方西安西航集團航空航天地面設備有限公司對維德風電進行增資，增資后公司持有股權從60%降為33.9%，不再是控股股東。顯示了公司要突出專業(yè)優(yōu)勢，做強民品的意愿。 5. 盈利預測 我們預測，公司2012-2014 年EPS 為0.30，0.43，0.55 元；對應2012 和2013 年PE 為52 倍和36 倍，給予"推薦"評級。
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