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事件：公司發(fā)布2012 年三季報(bào)，前三季度公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)190.33 億元，同比增長(zhǎng)34.67%，每股收益0.47 元，ROE24.44%，上升0.61 個(gè)百分點(diǎn)，每股凈資產(chǎn)2.72 元。三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)61.20 億元，環(huán)比增長(zhǎng)0.82%，同比提高24.22%。
    報(bào)告摘要：
     規(guī)模、凈息差反彈和成本收入比下降是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要驅(qū)動(dòng)因素。看前三季度數(shù)據(jù)，對(duì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)前三位的是規(guī)模、凈息差反彈和成本收入比下降，貢獻(xiàn)度為24.45、5.08 和5.02 個(gè)百分點(diǎn)。第三季度凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)主要是由于撥備支出減少、成本收入比下降以及規(guī)模增長(zhǎng)。前三季度成本收入比27.96%，同比下降2.14 個(gè)百分點(diǎn)。
     前三季度年化凈息差同比反彈11 個(gè)BP 至2.75%。三季度NIM 年化2.56%，環(huán)比下降18 個(gè)BP，同比下降7 個(gè)BP。資本充足率為11.21％，核心資本充足率為8.24％，比上年末分別上升0.64%和0.35%。
     不良額比 6 月底增長(zhǎng)11.61%，新增不良（除核銷(xiāo)）/上年新增貸款上升至1.17%。9 月末，不良貸款總額69.80 億元，比上年末增加12.53億元；不良貸款率為0.70%，比上年末升高0.06 個(gè)百分點(diǎn)；撥備覆蓋率340.84%，比上年末下降26.16 個(gè)百分點(diǎn)。前三季度撥備支出33.66億元，同比增長(zhǎng)49.5%。三季度撥備9.27 億元，環(huán)比下降40.5%。
     三季度末生息資產(chǎn)比二季度末增長(zhǎng)4.30%，貸款和債券比6 月底增長(zhǎng)，同業(yè)下降；存款增長(zhǎng)15.45%。
     投資建議。我們預(yù)計(jì)光大銀行2012 年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)22.5%，達(dá)到221.60 億元，EPS 為0.50 元，每股凈資產(chǎn)為2.82 元。公司處在壓縮成本嚴(yán)控費(fèi)用階段，可以通過(guò)管理水平提升改善業(yè)績(jī)，同時(shí)在H 股IPO 延期情況下，可以做到節(jié)約資本，保證CCAR 提升，所以維持增持評(píng)級(jí)。