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      12 年前三季度交通銀行歸屬母公司凈利潤同比增16%，符合預(yù)期。公司前三季度凈利息收入891 元，手續(xù)費(fèi)凈收入155 億元，凈利潤445 億元，同比分別增18%、3%、16%；三季度環(huán)比二季度分別增2%、降7%、降12%。  存款定期化延續(xù)，同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模下降。公司前三季度存貸款分別較年初增長11%、12%，其中，三季度環(huán)比二季度分別增長1%、2%，存款增速放緩。三季度存款定期化趨勢(shì)仍在延續(xù)，活期存款占比較中期進(jìn)一步下降3.3 個(gè)百分點(diǎn)至42.3%，處于較低水平，將對(duì)公司的付息成本上升帶來較大的壓力。同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模三季度環(huán)比二季度有所下降，同業(yè)資產(chǎn)較中期減少1427 億元，其中，存放同業(yè)款項(xiàng)和買入返售分別減少1371、484 億元，同業(yè)資產(chǎn)占生息資產(chǎn)比值較中期下降2.9 個(gè)百分點(diǎn)至10.4%。 
     息差保持穩(wěn)定，中間業(yè)務(wù)環(huán)比放緩。公司三季度凈息差2.6%，環(huán)比小幅下行1BP，在利率市場(chǎng)化持續(xù)推進(jìn)、貸款重定價(jià)、存款定期化趨勢(shì)延續(xù)的背景下， 未來息差下行壓力較大。受監(jiān)管趨嚴(yán)、宏觀經(jīng)濟(jì)下行、資本市場(chǎng)低迷等多重因素影響，公司中間業(yè)務(wù)發(fā)展放緩，三季度手續(xù)費(fèi)凈收入環(huán)比二季度下降7%。  不良雙升，定增完成后資本水平大幅提升。9 月末公司不良貸款249 億元，較12 年中期增加20 億元；不良貸款率0.87%，環(huán)比上升5BP。新增不良貸款主要集中在江浙地區(qū)，行業(yè)集中在批發(fā)貿(mào)易類，公司三季度撥備計(jì)提力度保持平穩(wěn)，撥備覆蓋率環(huán)比下降11 個(gè)百分點(diǎn)至263%。通過三季度的定增資本補(bǔ)充， 公司資本充足率較6 月末提升1.94 個(gè)百分點(diǎn)至 14.51%，核心資本充足水平提升2 個(gè)百分點(diǎn)。  維持"審慎推薦-A"： 預(yù)計(jì)公司2012-2014 年凈利潤分別為590 億、647 億、723 億元，在現(xiàn)有股本下， EPS 為0.79、0.87、0.97 元，12 年P(guān)E5.3 倍， PB0.8 倍，維持 "審慎推薦-A"評(píng)級(jí)。需注意宏觀經(jīng)濟(jì)過度下滑的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。