>> 光大證券-交通銀行(601328)業(yè)績(jī)符合預(yù)期,息差環(huán)比回落,不良率小幅回升-121030
| 上傳日期： |
2012/11/1 |
大小： |
874KB |
| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
沈維 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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交通銀行前3 季度實(shí)現(xiàn)收入和凈利潤(rùn)分別為1097 億和445.億，同比分別增長(zhǎng)16.4%和15.9%，EPS0.70 元，符合預(yù)期。其中三季度收入同比/環(huán)比分別增長(zhǎng)11.7%/-3.0%，凈利潤(rùn)同比/環(huán)比分別增長(zhǎng)11.7%/-11.7%，EPS0.20 元。前三季度年化ROAE19.89%，較去年同期下降1.31 個(gè)百分點(diǎn)。凈利息收入同比增16.6%，凈手續(xù)費(fèi)收入同比增7.1%。三季度單季凈利息收入和凈手續(xù)費(fèi)收入環(huán)比分別變動(dòng)2.3%和-6.9%。具體來(lái)看：
◆點(diǎn)評(píng)：
（1）同業(yè)資產(chǎn)壓縮，資產(chǎn)負(fù)債增速放緩。總資產(chǎn)和負(fù)債分別較年初增長(zhǎng)12.2%和10.8%，但環(huán)比今年中期僅增長(zhǎng)0.4%和-1%。其中同業(yè)資產(chǎn)較年初增加16.3%，較年中壓縮21.7%，占總資產(chǎn)的比重較中期下降2.8 個(gè)百分點(diǎn)至10%。同業(yè)資產(chǎn)中同業(yè)存放和買(mǎi)入返售環(huán)比下降48%和21%，同業(yè)拆放上升32%。投資資產(chǎn)較年初和中期上升8.1%和3.9%，占比16.7%。
存貸款平穩(wěn)增長(zhǎng)，貸、存款凈額較年初增長(zhǎng)11.9%和10.9%，三季度單季環(huán)比增長(zhǎng)2.2%和1.3%，貸款占比54.2%，貸存比72.2%。報(bào)告期末，公司中西部地區(qū)貸款、個(gè)人貸款和中小微企業(yè)貸款余額占比分別較年初提升0.36 個(gè)、0.11 個(gè)和1.39 個(gè)百分點(diǎn)；政府融資平臺(tái)貸款、房地產(chǎn)貸款和“兩高一?！辟J款余額占比分別較年初下降1.57 個(gè)、0.15 個(gè)和0.44 個(gè)百分點(diǎn)。
個(gè)人存款占比較年中上升1.3 個(gè)百分點(diǎn)至33.4%，活期存款占比較年中下降3.28 個(gè)百分點(diǎn)至42.3%。
（2）存貸利差回落使息差環(huán)比小降。前三季度凈息差/凈利差分別為2.60%和2.46%，同比分別變動(dòng)2bp 和-3bp，較年中均下降1bp。其中存貸利差4.45%，較去年同期和年中變動(dòng)27bp 和-13bp，存貸利差較中期回落主要是由于貸款端收益率較年中下降12bp 所致。同業(yè)利差-0.7%，去年同期和今年中期分別為-0.15%和-0.74%。
（3）手續(xù)費(fèi)收入增速放緩。前三季度手續(xù)費(fèi)和傭金凈收入同比增7.1%，其中三季度單季同比/環(huán)比下降3.8%和6.9%。 銀行卡、管理類(lèi)和擔(dān)保承諾業(yè)務(wù)是中間業(yè)務(wù)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)，期末非息收入占比18.8%，較去年同期下降0.1 個(gè)百分點(diǎn)。
（4）不良貸款雙升，撥備計(jì)提平穩(wěn)。不良貸款余額248.7 億，較年初和中期增長(zhǎng)28.9 億和20 億；不良率0.87%，較年初和年中上升1bp 和5bp。
關(guān)注類(lèi)貸款較年初增長(zhǎng)18.6%，但較中期下降3.7%，占比較中期下降14bp至2.41%。逾期90 天以上貸款較年初和年中分別增長(zhǎng)30%和18%，占比0.69%。前三季度資產(chǎn)減值損失同比上升16.8%，其中三季度單季同比/環(huán)比下降3.2%和6.9%。期末撥備覆蓋率263.26%，貸款撥備率2.28%。
（5） 業(yè)務(wù)及管理費(fèi)同比增長(zhǎng)13.7%。成本收入比27.32%，同比下降0.7 個(gè)百分點(diǎn)。
公司已完成了A+H 股定向增發(fā)，期末公司核心和總資本充足率分別為11.58%和14.51%，能滿(mǎn)足未來(lái)幾年業(yè)務(wù)拓展需要。我們維持公司12/13 盈利預(yù)測(cè)至0.77 和0.85 元，對(duì)應(yīng)近兩年凈利潤(rùn)分別為572 億元和631 億元，同比分別增長(zhǎng)12.5%和10.4%。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)12 年P(guān)E 為5.5 倍。報(bào)告期每股凈資產(chǎn)4.93 元，靜態(tài)PB 僅0.86 倍，維持"增持"。
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