>> 浙商證券-華光股份(600475)公司2012年三季報點(diǎn)評：工程公司“注入“值得期待-121030
| 上傳日期： |
2012/11/2 |
大小： |
808KB |
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pdf |
來源： |
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增持（下調(diào)） |
作者： |
史海昇 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)：
2012 年1-9 月公司業(yè)績同比出現(xiàn)下滑
2012 年1-9 月，在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢較為嚴(yán)峻，尤其是火電新增機(jī)組增速下滑明顯的不利局面下，公司實現(xiàn)營業(yè)收入26.93 億元，同比下降7.11%，實現(xiàn)利潤總額1.02 億元，同比減少23.60％，實現(xiàn)凈利潤7700萬元，同比減少49.38％，每股收益0.30 元，低于我們之前的預(yù)期。公司業(yè)績下滑的主要原因包括：由于下游市場增速明顯放緩，激烈的競爭造成報告期內(nèi)公司產(chǎn)品銷售價格下降幅度較大；報告期內(nèi)公司銷售費(fèi)用同比大幅增加66%，近700 萬元（市場開拓費(fèi)用和產(chǎn)品運(yùn)輸費(fèi)用增加）。
持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)
圍繞能源與環(huán)保兩大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，公司計劃加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整。報告期內(nèi)，循環(huán)流化床鍋爐仍是華光第一大收入來源，但占比由2011 年的58%下降到50%以內(nèi)的水平。
公司2011 年設(shè)立的主營電站脫硝工程及催化劑生產(chǎn)的無錫華光新動力環(huán)?？萍脊煞萦邢薰救嫱懂a(chǎn)，并開始產(chǎn)生較好的經(jīng)濟(jì)效益；通過加大市場開拓力度，公司燃?xì)廨啓C(jī)余熱鍋爐報告期內(nèi)取得了突破，自2011 年下半年以來共取得了十余臺新增訂單，鞏固了公司產(chǎn)品的市場占有率。
注：2012 年5 月16 日，公司與北京京西燃?xì)鉄犭娪邢薰竞炇鹆恕侗本┪鞅睙犭娭行木┠苋細(xì)鉄犭姽こ逃酂徨仩t島采購合同》，合同標(biāo)的是3 臺套9F 級立式燃?xì)廨啓C(jī)余熱鍋爐，合同總價為2.8993 億元人民幣，合同最終交貨期為合同生效后10 個月。目前該合同正在執(zhí)行中。
垃圾焚燒或?qū)⒊蔀楦咴鲩L的突破口
我國2015 年全國城市生活垃圾無害化處理率目標(biāo)位80%以上，華光股份是國內(nèi)唯一同時掌握爐排爐和循環(huán)流化床兩種垃圾焚燒爐技術(shù)的公司，在該領(lǐng)域的優(yōu)勢明顯強(qiáng)于同行（國內(nèi)市占率30-40%）。目前國內(nèi)已立項的垃圾發(fā)電項目超過80 個，根據(jù)經(jīng)驗，每個垃圾電廠至少配備2 臺鍋爐，那么保守估計國內(nèi)目前的市場容量應(yīng)該在160 億元以上，而公司引進(jìn)的爐排爐技術(shù)領(lǐng)先于循環(huán)流化床鍋爐，毛利率超過20%，盈利能力更強(qiáng)。
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