久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

     報(bào)告摘要：
    事件：公司擬收購集團(tuán)東峰礦整合的蘆河礦51%和莒山煤礦整合的沁峪煤礦53.2%的股權(quán)，合計(jì)收購價(jià)格為7.48億元，蘆河礦可采儲量2380萬噸，規(guī)劃產(chǎn)能90萬噸，沁峪可采儲量 4134萬噸，規(guī)劃產(chǎn)能90萬噸，煤種均為無煙煤。
    收購價(jià)格相對合理，按照兩個(gè)礦的可采儲量折算，噸儲量的收購價(jià)格分別為34.4元/噸和34.5元/噸，結(jié)合近年來煤炭公司收購資產(chǎn)的價(jià)格（見附表）和無煙煤種考慮，收購價(jià)格相對合理。
    本次收購增加公司發(fā)展后勁。公司目前核定產(chǎn)能540萬噸，在建的包括設(shè)計(jì)產(chǎn)能為240萬噸的新井玉溪礦和630萬噸的整合礦，在建權(quán)益產(chǎn)能合計(jì)為456萬噸，本次收購后，公司將新增權(quán)益在建產(chǎn)能93.78噸，幅度為20.57%，項(xiàng)目全部投產(chǎn)后公司總產(chǎn)能將達(dá)到1350萬噸，權(quán)益產(chǎn)能達(dá)到1090萬噸。
    仍需投資6億元左右，預(yù)計(jì)2015年貢獻(xiàn)利潤。參考公司處于同一區(qū)域的同寶和百盛煤業(yè)600-700元的噸煤投資額和公司的股權(quán)比例估算，我們預(yù)計(jì)上述兩礦井還需投資5.6-6.6億元左右的資金投入，對公司利潤的貢獻(xiàn)預(yù)計(jì)則要待2015年。
    收購資金充足。公司賬面現(xiàn)金21億元，同時(shí)不超過30億元的公司債發(fā)行已獲證監(jiān)會批準(zhǔn)，可以保證公司完成收購。
    2013年項(xiàng)目建設(shè)陸續(xù)進(jìn)入收獲期。預(yù)計(jì)2013年蘭花焦煤蘭興煤業(yè)60 萬噸/年礦井項(xiàng)目、蘭花寶欣煤業(yè)90 萬噸/年礦井項(xiàng)目投產(chǎn)，是公司2013年的主要增量和利潤增長點(diǎn)；口前煤業(yè)90 萬噸/年礦井2013 年三季度聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)，但對利潤的貢獻(xiàn)不大；玉溪煤礦240 萬噸/年礦井項(xiàng)目、永勝煤業(yè)120 萬噸/年項(xiàng)目，同寶90 萬噸/年建設(shè)項(xiàng)目、百盛90 萬噸/年建設(shè)項(xiàng)目2014 年投入試生產(chǎn)，對利潤的貢獻(xiàn)體現(xiàn)在2015年，加上本次收購，未來3年的內(nèi)生產(chǎn)能增長有充足的保障。
    維持公司增持-A評級。我們對公司2012年盈利預(yù)期維持1.64元，考慮到發(fā)債增加財(cái)務(wù)成本，我們將公司1.68元的盈利預(yù)期下調(diào)至1.51元，動態(tài)PE為12倍和13倍，與煤炭公司相比，公司在煤種稀缺程度、成長性、估值方面均具有比較明顯的相對優(yōu)勢，我們維持公司的增持-A評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：河南小煤礦復(fù)產(chǎn)導(dǎo)致無煙煤價(jià)格壓力，尿素價(jià)格回落。