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    1. 公司三季報(bào)
    蘭花科創(chuàng)前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為15.04億元，同比增長27.27%；營業(yè)收入為58.44億元，同比下降1.03%；第三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.08億元，同比下降5.80%；營業(yè)收入為18.87億元，同比下降9.60%。公司三季報(bào)業(yè)績符合預(yù)期，受煤炭需求回落煤價(jià)下降，化肥價(jià)格回落影響，公司三季度業(yè)績同比回落。
    2. 在建礦井產(chǎn)能有序釋放保持公司業(yè)績增長
    亞美大寧復(fù)產(chǎn)增厚公司利潤,化肥業(yè)務(wù)平穩(wěn)運(yùn)行有助公司抵御煤炭業(yè)務(wù)下降風(fēng)險(xiǎn)。13,14年煤炭市場有可能延續(xù)今年煤炭市場供應(yīng)持續(xù)增長，需求回落的運(yùn)行特點(diǎn)，煤價(jià)難以恢復(fù)至往年高位運(yùn)行，公司業(yè)績增速更多依賴產(chǎn)能穩(wěn)步釋放。公司現(xiàn)有本部礦井產(chǎn)能穩(wěn)定，在建礦井整合礦井等進(jìn)展順利，新增產(chǎn)能有序釋放，13,14年公司權(quán)益產(chǎn)能增速維持在10%以上，有效保障公司業(yè)績持續(xù)增長。
    3. 化肥業(yè)務(wù)和其他新建項(xiàng)目
    公司尿素產(chǎn)量穩(wěn)定在144萬噸/年，尿素價(jià)格波動是影響公司化肥業(yè)務(wù)收入變化的主要因素。公司己內(nèi)酰胺項(xiàng)目的投資保持謹(jǐn)慎態(tài)度，嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)該項(xiàng)目對公司業(yè)績暫無影響。
    4. 投資建議及風(fēng)險(xiǎn)（1）投資建議
    我們維持公司“增持”評級，預(yù)計(jì)公司12,13,14年EPS分別為1.61,1.95,2.46元/股，行業(yè)當(dāng)前平均市盈率12倍。公司產(chǎn)銷穩(wěn)定，對成本控制力強(qiáng)業(yè)績有保障。公司13,14年產(chǎn)能釋放明顯，隨著四季度經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)概率增加，煤炭價(jià)格和需求有望企穩(wěn)回升。公司化肥業(yè)務(wù)穩(wěn)定，為公司貢獻(xiàn)穩(wěn)定收入。
    （2）行業(yè)與公司風(fēng)險(xiǎn)
    行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)濟(jì)下行，煤炭需求持續(xù)低迷，煤價(jià)大幅回落。
    公司風(fēng)險(xiǎn)：新增產(chǎn)能釋放降速。