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第三季度凈利潤環(huán)比下滑 68%
    前3 季度，公司實(shí)現(xiàn)EPS 0.40 元，同比下滑45%。其中，3 季度EPS 0.048元，同比下滑80%，環(huán)比降68%，主要由于煤價(jià)及銷量的下滑。雖然公司電煤的合同比例達(dá)到70%，但需求疲軟的情況下，合同煤價(jià)格也難免下滑。公司營業(yè)成本環(huán)比減少20%，我們預(yù)計(jì)有公司控制成本的效果，但主要為銷量的下滑。銷量下滑主要由于需求疲弱引發(fā)庫存較高，進(jìn)而導(dǎo)致部分煤礦減產(chǎn)。
    3 季度平頂山地區(qū)煤價(jià)環(huán)比下跌7%-20%
    平頂山動(dòng)力煤、主焦煤和1/3 焦精煤均價(jià)分別為595 元/噸，1365 元/噸和1270元/噸，環(huán)比分別下跌20%、10%和7%。
    內(nèi)生增長一般，整合礦目前基本停滯
    未來公司內(nèi)生產(chǎn)量增長主要來自現(xiàn)有煤礦技改以及小煤礦整合?？紤]到安全因素，我們預(yù)計(jì)公司整合煤礦（465 萬噸）的技改，11 月底前基本停滯。
    公司未來看點(diǎn)主要在于集團(tuán)資產(chǎn)注入
    除上市公司煤炭資產(chǎn)外，母公司中平能化集團(tuán)尚有產(chǎn)量約1000 萬噸，資產(chǎn)包括平禹煤電、瑞平煤電（約550 萬噸）、梨園礦（約240 萬噸），以及在建及待建產(chǎn)能2180 萬噸（其中陜西楊家坪煤礦核定產(chǎn)能500 萬噸）。公司承諾將通過定向增發(fā)、公開增發(fā)等方式，收購集團(tuán)的梨園礦、長虹礦業(yè)股權(quán)、長安能源公司，解決潛在的同業(yè)競爭問題。
    盈利預(yù)測(cè)
    我們預(yù)計(jì)公司2012-14 年，每股收益0.41 元、0.25 元和0.30 元，其中2012年市盈率為20 倍，估值偏高，維持持有評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    成本控制能力低于預(yù)期。