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事件
    公司近日公布2012 年半年報。
    結(jié)論：
    給予公司“中性”的投資評級。
    正文：
    今年上半年，公司實現(xiàn)營收124.16 億元，歸屬于母公司股東的凈利潤8.3億元，同比分別增長3.24%、-27.03%，基本每股收益0.35 元，凈資產(chǎn)收益率為7.47%，同比下降4 個百分點。
    上半年公司原煤產(chǎn)量1941 萬噸，同比增長1.4%。商品煤銷量1828 萬噸，同比增長3.1%，其中精煤銷量344 萬噸，占銷量的18.8%，同比上升2.65%。實現(xiàn)商品煤銷售均價584 元/噸，同比增長7.9%。公司噸煤毛利134 元/噸，同比增加22 元/噸，煤炭業(yè)務(wù)毛利率23%，同比提升2個點。
    上半年噸煤銷售成本441 元，同比12.1%。管理費用為11.04 億元，同比增長33%，資產(chǎn)減值損失為5700 萬元，同比增長1043%。設(shè)備大修費增加及兼并重組煤礦的解散清算等支出3.26 億元。
    公司在建項目有五礦、吳寨礦、香山礦升級改造，合計新增產(chǎn)能130 萬噸，預(yù)計2013-2014 年投產(chǎn)。公司參與河南省煤炭資源整合，將帶來少量增量。
    我們預(yù)計2012 年－2013 年公司每股收益分別為0.55 元、0.61 元。公司目前股票估值比較合理，股價上升動力同步于大盤，給予“中性”的投資評級。風(fēng)險揭示：宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑，煤炭行業(yè)復(fù)蘇低于預(yù)期；新礦投產(chǎn)低于預(yù)期等風(fēng)險。