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    交通銀行前3 季度凈利潤同比增長15.9%，3 季度單季凈利潤同比增長11.7%，符合市場預(yù)期。交行凈息差環(huán)比持平，但手續(xù)費增速繼續(xù)放緩。3季度不良形成速度有所加快，但資產(chǎn)質(zhì)量仍在可控范圍之內(nèi)。我們維持對交行A 股和H 股的持有評級不變，但將A 股目標價格下調(diào)至4.56 元。
    支撐評級的要點
    3 季報業(yè)績符合預(yù)期。交通銀行2012 年前3 季度實現(xiàn)凈利潤445.13 億元，同比增長15.9%；第三季度單季實現(xiàn)凈利潤134.3 億元，同比增長11.7%，符合我們和市場預(yù)期。
    凈息差環(huán)比持平。交行3 季度凈息差2.58%，環(huán)比2 季度持平。具體來看，由于貸款重定價原因，3 季度貸款收益率環(huán)比下降約30 個基點，存款成本環(huán)比保持穩(wěn)定，而同業(yè)負債成本環(huán)比降低約36 個基點。預(yù)計4季度隨著貸款重定價的進行，凈息差仍面臨下行壓力。
    3 季度手續(xù)費收入進一步放緩。交行前3 季度手續(xù)費凈收入同比增長7.1%，但3 季度單季手續(xù)費凈收入同比下滑了3.8%，銀監(jiān)會清理銀行收費的影響仍在持續(xù)。各項業(yè)務(wù)中，擔保承諾、代理和投資銀行業(yè)務(wù)收入在3 季度同比下滑，銀行卡、結(jié)算業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理收入保持增長。
    3 季度新增不良較多，但資產(chǎn)質(zhì)量仍然可控。3 季度交行不良生成速度相比上半年有所加快。9 月末，交行不良貸款余額由年中的228.73 億元上升至248.73 億元，增加約20 億元，不良貸款率由0.82%上升至0.87%。
    關(guān)注類貸款由年中的716.64 億元下降至690.01 億元，關(guān)注貸款率年中的2.55%下降至2.41%。90天以上逾期貸款由年中的167.69億元上升至197.89億元。交行3 季度的年化信用風險成本保持在0.47%的較低水平，單季度撥備費用同比下降6.0%。