>> 平安證券-萬邦達(300055)受益煤化工發(fā)展的水處理專家-121112
| 上傳日期： |
2012/11/13 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
邵青 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
事項：萬邦達專業(yè)從事工業(yè)污水處理，并率先進入煤化工領(lǐng)域，積累了豐富的經(jīng)驗和技術(shù)。近期國內(nèi)煤化工行業(yè)呈現(xiàn)加速發(fā)展態(tài)勢，為公司帶來良好的發(fā)展契機。我們對公司進行了調(diào)研，具體情況如下：平安觀點:
戰(zhàn)略明確，專注工業(yè)水處理
公司表示將專注于工業(yè)水處理業(yè)務(wù)，以煤化工水處理為核心，短期內(nèi)不會考慮多元化發(fā)展；技術(shù)層面，公司利用現(xiàn)場實驗優(yōu)勢研發(fā)新技術(shù)，力爭在標準化方面取得進步；商業(yè)模式方面，公司在探索過程中不斷進步，未來運營收入占比會提升（主要為EPC+C、BOT 模式），同時致力于從工程領(lǐng)域向貿(mào)易領(lǐng)域發(fā)展（未來將實現(xiàn)標準化水處理系統(tǒng)銷售收入）。
公司在煤化工水處理領(lǐng)域保持技術(shù)優(yōu)勢
煤化工基地普遍富煤缺水，由于缺乏相應(yīng)的水處理經(jīng)驗，污水處理曾是制約煤化工發(fā)展的重要原因。煤化工污水成分復(fù)雜、處理難度高，常規(guī)市政污水技術(shù)無法滿足煤化工污水處理需要。公司在傳統(tǒng)的預(yù)處理——生物處理——膜處理——蒸發(fā)結(jié)晶路線基礎(chǔ)上，對其中的一些關(guān)鍵環(huán)節(jié)進行技術(shù)改造，滿足煤化工水處理的特殊要求。由于公司已經(jīng)完成多個項目建設(shè)，研發(fā)部門可以在項目現(xiàn)場進行實驗，為公司新技術(shù)研發(fā)提供了極大的便利。目前公司平均污水回用率達到70%，新技術(shù)將回收率目標提高到90%以上。在煤化工水處理領(lǐng)域，國外企業(yè)的經(jīng)驗也比較缺乏，加上涉及國家安全，國外企業(yè)競爭力不強；同時國內(nèi)一些設(shè)計院、高校面臨從實驗室到現(xiàn)場的巨大門檻，因此公司競爭對手數(shù)量很少。公司募投項目檢測中心建設(shè)定位提高，原計劃租用場地為個別業(yè)主服務(wù)，目前調(diào)整為針對整個寧夏地區(qū)建立省級技術(shù)中心，目標建立國家級實驗室。
項目模式逐漸豐富
運營業(yè)務(wù)已經(jīng)開始為公司貢獻持續(xù)穩(wěn)定收益。公司運營項目按照水量收費，一般設(shè)有一個保底水量，目前收費在3-6 元/噸。項目需要根據(jù)水量、水質(zhì)波動進行技改，逐漸進入穩(wěn)定狀態(tài)。過去公司一般在EPC 工程交付之后，再與業(yè)務(wù)商討運營業(yè)務(wù)，未來的項目以EPC+C 綁定為主。新建的項目普遍采用托管運營。
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