>> 宏源證券-中金黃金(600489)三季報點評：三季度盈利減弱,業(yè)績略低于預(yù)期-121030
| 上傳日期： |
2012/11/15 |
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來源： |
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作者： |
閔丹，劉喆 |
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報告摘要：
凈利潤同比減少 17.20%。1-9 月公司實現(xiàn)營業(yè)收入270.37 億元，同比增長23.31%；歸屬于上市公司股東凈利潤11.78 億元，同比下降17.20%；實現(xiàn)每股收益0.40 元，略低于此前我們的預(yù)期。
量價同降拖累公司業(yè)績。公司三季度實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤3.53 億元，同比下降40.36%，環(huán)比二季度下降14.30%；公司產(chǎn)品綜合毛利率為10.85%，環(huán)比下降1.55 個百分點，較去年同期下降5.36個百分點。公司盈利能力減弱主要由于黃金產(chǎn)品品位下降、價格同比下降以及銅價格同比下跌；此外公司部分子公司三季度受到自然災(zāi)害等原因的影響，產(chǎn)量亦出現(xiàn)一定程度的下降。
公司礦產(chǎn)金采選能力已進入釋放期。隨前期重點項目陸續(xù)投產(chǎn)，我們預(yù)計公司2012-2014 年礦產(chǎn)金產(chǎn)量可分別噸提升至24 噸、26.5 噸和29.5 噸，年均增速在10%左右，中期增長依然比較樂觀；
集團資源儲量豐富，長期存在持續(xù)注入預(yù)期。中金集團擁有黃金資源量1280 多噸，其中有兩百多噸屬于中金國際，中金國際在香港上市時，集團承諾海外礦由中金國際做，國內(nèi)礦由中金黃金做。排除公司目前的570 噸儲量，我們認為仍有約500 噸儲量存在注入預(yù)期，隨著礦山未來的發(fā)展成熟不排除其持續(xù)注入的可能性。
下調(diào) 2012 年EPS 至 0.59 元，維持“增持”評級。由于三季度公司盈利能力的暫時性減弱，我們下調(diào)2012-2014 年每股收益分別至0.59元、0.72 元和0.85 元，對應(yīng)動態(tài)市盈率為28 倍、23 倍和20 倍，考慮到公司近年來礦產(chǎn)金生產(chǎn)能力的不斷提升與未來資產(chǎn)注入預(yù)期的存在，維持“增持”評級。
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