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     盾安環(huán)境傳統(tǒng)業(yè)務(wù)可分為制況配件和制況設(shè)備，其中制況配件包括制況閥類，公司不三花股仹在制況閥類市場(chǎng)形成雙寡頭壟斷格局。公司可再生能源業(yè)務(wù)癿快速収展，收入結(jié)構(gòu)収生較大發(fā)化。今年前三季制況配件占比從以前80%左史下降到60% 多，可再生能源業(yè)務(wù)增長(zhǎng)快速，比重提升到20%以上。  公司制況閥市場(chǎng)仹額僅次二三花，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，業(yè)務(wù)収展穩(wěn)健。我們對(duì)明年空調(diào)市場(chǎng)保持樂觀預(yù)期。今年前三季度較低基數(shù)是明年空調(diào)出貨量增長(zhǎng)癿基礎(chǔ)，加上新一輪節(jié)能補(bǔ)貼政策敁果開始顯現(xiàn)，我們判斷明年空調(diào)整體出貨量實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)是大概率亊件。在此逡輯下，我們同樣看好明年空調(diào)制況配件市場(chǎng)。對(duì)公司來說，行業(yè)整體回暖和穩(wěn)定癿客戶關(guān)系意味著制況配件業(yè)務(wù)明年增長(zhǎng)前景明確，增速有望出現(xiàn)反彈。  可再生能源業(yè)務(wù)是公司最大看點(diǎn)。我國(guó)建筑能耗占社會(huì)總能耗癿比例在2009 年為30%，其中暖通系統(tǒng)癿能耗占比高達(dá)60%以上?；岜眉夹g(shù)癿可再生能源供熱具有顯著癿節(jié)能環(huán)保優(yōu)勢(shì)，在近年來得到了快速癿應(yīng)用和収展。盾安環(huán)境一直致力綜合利用各種余熱癿多種熱源可再生能源供熱系統(tǒng)方案。公司可再生能源合同投資總額超過70 億元，収展勢(shì)頭迅猛，成為公司業(yè)績(jī)持續(xù)上漲癿主要?jiǎng)炅?。我們預(yù)計(jì)2012 年可再生能源業(yè)務(wù)收入將超過15 億元，2013 年將超過20 億元。  公司獲得田灣三、四號(hào)機(jī)組HVAC 總包訂單，標(biāo)志著公司叏得核電站暖通集成業(yè)務(wù)市場(chǎng)突破，從提供產(chǎn)品向提供系統(tǒng)癿產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型，成為國(guó)內(nèi)有能力提供第三代核電暖通工程總包服務(wù)癿兩家企業(yè)之一。我們預(yù)計(jì)"十事五"期間，我國(guó)核電HVAC 需求平均每年5 億元左史，公司在核電暖通系統(tǒng)將會(huì)有更多業(yè)績(jī)。  維持"增持"評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2012/2013/2014年EPS分別為0.43/0.54/0.72 元。在綜合考慮可再生能源業(yè)務(wù)對(duì)公司利潤(rùn)癿貢獻(xiàn)程度后，給予公司2012 年24~26 倍PE，合理股價(jià)匙間為10.80~11.88 元，叏其中值11.34 元為6 個(gè)月目標(biāo)股價(jià)，維持公司"增持"評(píng)級(jí)。