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核心觀點：
    位居?xùn)|北地區(qū) 防御能力較強
    公司位于我國經(jīng)濟快速發(fā)展的吉林省，后發(fā)優(yōu)勢使得吉林省經(jīng)濟增速在全國省市區(qū)中排名靠前，統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，2012 年前三季度吉林省GDP以12.10%的增速位居全國前列，將對當(dāng)?shù)亓闶蹣I(yè)發(fā)展起到巨大推動效應(yīng)。
    同時，相對于發(fā)達省份，吉林相對封閉，經(jīng)濟遭受外部影響較小，區(qū)域防御性較強，這為公司發(fā)展創(chuàng)造了一個相對平穩(wěn)的環(huán)境，一旦宏觀經(jīng)濟遭遇較大困難，強大的防御能力將轉(zhuǎn)化為業(yè)績上的確定性。
    業(yè)態(tài)覆蓋完整 渠道優(yōu)勢明顯
    公司業(yè)態(tài)覆蓋較為齊全，零售板塊中擁有百貨、超市、電器、電子商務(wù)等業(yè)態(tài)，此外還涉足有地產(chǎn)和租賃業(yè)務(wù)，零售業(yè)作為主營業(yè)務(wù)在公司收入中占據(jù)較大比重。目前，公司擁有百貨門店13 家，超市門店21 家，在吉林省，門店覆蓋至除延邊和白山之外的所以地級城市，凸顯出較強的渠道掌控能力，公司將根據(jù)市場發(fā)展積極推進渠道下沉，進一步提升歐亞品牌價值。由此，公司成為進駐吉林地區(qū)品牌商的首選合作伙伴，這有利于公司議價能力的提升。
    積極儲備項目 支撐業(yè)績增長
    公司在依靠和繼續(xù)做強歐亞商都、歐亞賣場、車百大樓等主力門店的同時，積極儲備新項目，努力做大做強。當(dāng)前，公司擁有10 大儲備項目，一批項目正按計劃把建成部分投入運營（歐亞商都四期），部分項目處于前期征地階段，部分處于當(dāng)?shù)貒Y委審批階段（鄭州百貨大樓項目），部分項目處于等待交接階段（北京項目），2013 年雖然投入正式運行項目不多，但是資產(chǎn)價值將會大幅增長，2014 年將是新項目正式運營較為集中年份，公司業(yè)績大幅釋放的概率較高。
    繼續(xù)激勵基金 保障業(yè)績穩(wěn)定
    公司將繼續(xù)實施以業(yè)績增長為主要考核依據(jù)的股權(quán)激勵，2011 年公司計提激勵基金1700 多萬元，2012 年預(yù)計將計提1520 萬元左右，高管所獲激勵基金全部用于購買本公司股票，這有利于驅(qū)動公司高管和業(yè)務(wù)骨干將大部分精力用于提升公司業(yè)績，促使公司高管和股東利益趨于一致，對投資者信心起到較強支撐效應(yīng)。
    盈利預(yù)測和估值
    基于上述判斷，我們預(yù)計公司2012-2013 年EPS 分別為1.25 元和1.49 元，按當(dāng)前股價，分別對應(yīng)16.50 和13.85 倍PE，給予公司“增持”評級。
    風(fēng)險提示
    宏觀經(jīng)濟大幅下行，經(jīng)濟相對落后地區(qū)遭受較大影響，零售市場陷入低迷；公司新開項目由于資金壓力和不可測事件，進展未達計劃。