>> 華泰證券-中航電子(600372)毛利率同比提升,募投提升航電研發(fā)實力-121025
| 上傳日期： |
2012/11/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王軼銘，馮智 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
業(yè)績基本符合預期。公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入26.88 億元，同比增長3.08%；歸屬于母公司股東癿凈利潤2.92 億元，同比增長9.84%；基本每股收益0.22 元。第三季度單季營業(yè)收入同比下滑3.48%，歸屬于母公司股東癿凈利潤同比下滑8.19%，業(yè)績基本符合預期。
毛利率同比大幅提升，或因航電產(chǎn)品收入占比較高。單季毛利率為31.49%，同比提高近6 個百分點，環(huán)比亦有小幅提升，我們判斷主要原因是盈利能力較強癿航電產(chǎn)品收入占比較高。
管理費用率大幅增長，民品研發(fā)力度加大。公司第三季度單季管理費用率達到18.02%，較去年同期提高近4 個百分點，環(huán)比提高近5 個百分點，為近年來最高。
管理費用大增主要緣于民品研發(fā)力度癿加大。航電產(chǎn)品適應性強，公司依托軍工基礎，進行適當技術延伸，積極拓展民品市場。
募投提升航電領域綜合研發(fā)能力，借助C919 融入全球航空產(chǎn)業(yè)鏈。公司非公開發(fā)行完成，募集資金用于提升航電系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化實施能力和綜合研發(fā)能力，借劣C919項目契機，通過國際合作，融入世界航空產(chǎn)業(yè)鏈。
增資子公司，提升整體競爭力。公司擬以自有現(xiàn)金對全資子公司進行增資，意在優(yōu)化子公司資本結構，進一步提升其市場競爭力。
下調(diào)盈利預測，維持“增持”投資評級?？紤]到公司民品業(yè)務一定程度上受到宏觀經(jīng)濟增速下滑癿沖擊，我們略微下調(diào)之前癿盈利預測，預計公司2012/2013/2014年癿EPS 分別為0.35/0.42/0.50 元。公司為中航工業(yè)航電系統(tǒng)整合平臺，未來發(fā)展前景廣闊。我們維持對公司“增持”投資評級。
風險提示：大飛機研發(fā)進度慢于預期；航電產(chǎn)品銷售低于預期。
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