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內(nèi)容摘要：
    公司業(yè)務(wù)多極綻放 攻守兼?zhèn)?nbsp;公司產(chǎn)品及業(yè)務(wù)涵蓋面廣，大力發(fā)展節(jié)能環(huán)保和新能源產(chǎn)業(yè)，實(shí)施產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型，獲得快速發(fā)展。
    制冷配件業(yè)務(wù) 井邑攻守 公司空調(diào)配件業(yè)務(wù)是發(fā)展的基礎(chǔ)和穩(wěn)定器，從需求來(lái)看，空調(diào)行業(yè)中長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間較大，受政策擾動(dòng)最小，未來(lái)增長(zhǎng)確定性更強(qiáng)。新政補(bǔ)貼接力，變頻化利好膨脹閥需求。寡頭格局穩(wěn)定，制冷配件業(yè)務(wù)目前整個(gè)市場(chǎng)屬于寡頭壟斷，對(duì)于新進(jìn)入者形成較高壁壘。目前公司與三花股份形成雙寡頭格局，兩家在截止閥和四通閥市場(chǎng)份額達(dá)到70%。對(duì)沖成本波動(dòng)能力強(qiáng)，一方面對(duì)下游空調(diào)品牌廠商形成特定定價(jià)模式，另一方面通過(guò)套保來(lái)穩(wěn)定銅的成本。地緣戰(zhàn)略提振出口業(yè)務(wù)，“銷(xiāo)地設(shè)廠”以配套東南亞及美國(guó)市場(chǎng)。
    可再生能源業(yè)務(wù) 陌上花開(kāi) 業(yè)務(wù)順應(yīng)政策洪流，前景廣闊，公司戰(zhàn)略地位明確，力爭(zhēng)打造百億級(jí)產(chǎn)業(yè)。公司可再生能源業(yè)務(wù)技術(shù)側(cè)重同業(yè)優(yōu)勢(shì)顯著，項(xiàng)目市場(chǎng)容量巨大，具備先聲優(yōu)勢(shì)。處于訂單圍獵期，將成為公司收入現(xiàn)金牛。預(yù)計(jì)未來(lái)幾年，該項(xiàng)目收入將保持50%以上的增速，項(xiàng)目毛利率不低于40%，凈利潤(rùn)8-10%。公司在手訂單共13 個(gè)，合同總金額超過(guò)70 億元。預(yù)計(jì)2013 年可再生能源業(yè)務(wù)收入將超過(guò)20 億元，成本端投入具有滾動(dòng)性。
    工業(yè)空調(diào)隨國(guó)產(chǎn)化率提高 前景可觀 工業(yè)空調(diào)為公司提供增長(zhǎng)極，特別是在核電設(shè)備、機(jī)房制冷等領(lǐng)域，具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
    多晶硅項(xiàng)目目前以積極止損為主 公司多晶硅項(xiàng)目1-9 月共計(jì)虧損1,247 萬(wàn)元。目前主要通過(guò)限制產(chǎn)量、技改方式積極止損。預(yù)計(jì)全年多晶硅項(xiàng)目虧損有望控制在2,000 萬(wàn)元以內(nèi)。
    煤炭項(xiàng)目20 13 年具有貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)的可能
    估值 公司目前估值水平（19×）為09 年以來(lái)的歷史底部區(qū)間，具有安全邊際。公司業(yè)務(wù)多極綻放，可再生能源業(yè)務(wù)進(jìn)入貢獻(xiàn)釋放期。
    盈利的確定性和可持續(xù)性強(qiáng)，具備攻守兼?zhèn)涞奶卣?。預(yù)期2012、2013、2014 年每股收益0.58、0.73、0.84 元，考慮到公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)特征，相較于單純部件類(lèi)公司享有一定的溢價(jià)，我們認(rèn)為按2012 年14 倍PE 較為合理，給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。