>> 瑞銀證券-中金黃金(600489)遠見者穩(wěn)進-121203
| 上傳日期： |
2012/12/3 |
大小： |
264KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
林浩祥 |
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瑞銀中短期看多黃金
美聯儲會議紀要對于加息預期的暗示、日本下一屆內閣可能繼續(xù)干預日元升值，和歐洲OMT計劃，都預示了全球的寬松的貨幣環(huán)境仍將持續(xù)。瑞銀大宗商品團隊2012-2014 年金價的預測分別上調1.2%/10.1%/21.4% 至
1700/1900/1700美元/盎司。
礦山事故、采選品位降低等因素導致公司3季度盈利下滑
公司3季度實現歸屬于母公司凈利潤3.5億元，同比大幅下降40%，環(huán)比下降14%?？紤]到3季度黃金價格均價環(huán)比較2季度上漲，我們認為公司業(yè)績環(huán)比意外下降的主要原因是營業(yè)外支出升高（公司礦區(qū)發(fā)生意外事故）、人工成本上升、礦山入選品位降低、以及銅價下跌。這些因素導致公司3季報業(yè)績低于市場預期。
看好公司中長期量的擴張
工信部發(fā)文支持中國黃金行業(yè)進行集約化整合，計劃在十二五末形成1個50噸級、2個40噸級的大型黃金企業(yè)。我們判斷，未來公司將通過對現有礦山進行周邊探礦、深度探礦，以及并購集團資源來實現增儲。此外，我們預計公司也將積極尋求收購國內南方地區(qū)的金礦資源。中長期我們認為公司可能成為40噸級、甚至50噸級的黃金礦山企業(yè)。
估值：下調目標價至19.1元，維持“買入“評級
考慮到生產成本的提升，我們調降公司2012-2014年EPS至0.53、0.77和0.80元（原為0.82/0.79/0.73元）。我們采取市盈率估值法、基于過去3年平均市盈率24.7x和2013年預測每股收益計算得到公司目標價為19.1元，維持“買入”評級。
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