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     近兩周軍工板塊跑輸大盤。上兩周（11 月19 日—11 月30 日）國(guó)防軍工板塊指數(shù)下跌7.5%，跑輸上證指數(shù)（下跌1.6%）和深成指（下跌2.5%）。個(gè)股方面，成飛集成停牌，中國(guó)衛(wèi)星、北方創(chuàng)業(yè)、哈飛股份表現(xiàn)較好，漲跌幅分別為+0.4%、-0.1%和-1.1%。
     海軍裝備：海洋領(lǐng)土糾紛驅(qū)動(dòng)海軍投入加大，新型海軍裝備有望加速發(fā)展。
    我們認(rèn)為，隨美國(guó)戰(zhàn)略重心的東移和日美同盟的加強(qiáng)，以及日本的國(guó)家戰(zhàn)略和國(guó)內(nèi)政治，日本在釣魚島的主權(quán)歸屬問(wèn)題上不會(huì)妥協(xié)，中日之間關(guān)于釣魚島等主權(quán)歸屬的摩擦將會(huì)延續(xù)，并有升級(jí)的可能。若戰(zhàn)爭(zhēng)預(yù)期升溫，軍工股可能再次迎來(lái)短期的主題投資機(jī)會(huì)。中長(zhǎng)期看，釣魚島爭(zhēng)端將可能引發(fā)我國(guó)海、空軍裝備投入力度加大，相關(guān)上市公司將受益。
     航空板塊：新戰(zhàn)機(jī)亮相，更新?lián)Q代將加速，關(guān)注新型裝備相關(guān)公司。11 月25 日，我國(guó)第一代艦載機(jī)殲15 在航母“遼寧艦”上起降成功。目前的戰(zhàn)爭(zhēng)模式已經(jīng)發(fā)生根本性的變革，空軍的作戰(zhàn)效能顯著提升，重要性日益提高。
    在周邊局勢(shì)和裝備投入加大的背景下，有望進(jìn)入更新?lián)Q代高峰期，新型裝備相關(guān)公司將受益。可持續(xù)關(guān)注航空發(fā)動(dòng)機(jī)、航電設(shè)備及整機(jī)相關(guān)公司。
     航天板塊：北斗亞太組網(wǎng)完成，軍用當(dāng)先、民用跟進(jìn)，業(yè)績(jī)有望逐步改善。
    截至目前，我國(guó)已發(fā)射16 顆北斗衛(wèi)星，北斗亞太區(qū)組網(wǎng)完成。根據(jù)規(guī)劃，2012 年底我國(guó)將基本具備服務(wù)亞太地區(qū)的能力，商用和民用領(lǐng)域市場(chǎng)空間有望逐步打開。今年北斗相關(guān)公司業(yè)績(jī)整體較差， 2013 年下半年開始有望逐步兌現(xiàn)。北斗市場(chǎng)空間巨大，相關(guān)公司可長(zhǎng)期關(guān)注。
     風(fēng)險(xiǎn)因素：估值較高，信息披露較少；重組進(jìn)程不確定性；業(yè)績(jī)釋放節(jié)奏難以掌控等。
     投資建議：持續(xù)關(guān)注周邊局勢(shì)和發(fā)動(dòng)機(jī)等相關(guān)政策的演變，以及十大八后人事變動(dòng)對(duì)軍備投入力度和方向的影響。中長(zhǎng)期看好軍用裝備制造及軍民結(jié)合領(lǐng)域的前景，維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。我們本次雙周報(bào)的組合是：航空動(dòng)力、中國(guó)衛(wèi)星、西飛國(guó)際、海格通信和哈飛股份。長(zhǎng)期投資繼續(xù)關(guān)注我們一直以來(lái)強(qiáng)調(diào)的三條投資主線：?？昭b備、軍民結(jié)合和資產(chǎn)整合，短期關(guān)注中航電子停牌對(duì)資產(chǎn)注入預(yù)期的影響。