>> 招商證券-首開股份(600376)銷售快速增長,受益保障房項目未來可期-121203
| 上傳日期： |
2012/12/4 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦-A |
作者： |
賈祖國 |
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此報告為加密報告 |
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公司2012年前三季度業(yè)績高速增長。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入43.96億元，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤3.94億元，分別比上年同期增長109%和19%；實現(xiàn)EPS0.26元，同比增長4%；毛利率47%，凈利率9%，同比減少6%和7%；
銷售業(yè)績逆市大幅提升。2012年上半年，公司施行加速周轉(zhuǎn)策略。預(yù)測截至目前底合并報表范圍內(nèi)各單位實現(xiàn)銷售簽約面積約100萬平米，合同銷售金額135億元，銷售回款115億元，預(yù)計全年銷售業(yè)績可達約145億；
拿地趨于謹慎，持有大量優(yōu)質(zhì)資源。2012年10月，公司和保利地產(chǎn)一同競得北京大興生物醫(yī)藥基地地塊，土地面積16.8萬平米，建筑面積19.5萬平米，除此之外，本年度無其他新增土地儲備；經(jīng)過前期的大幅擴張，公司已經(jīng)由北京出發(fā)，開始輻射全國的戰(zhàn)略布局，北京國資委的背景使得公司擁有大量北京城內(nèi)的優(yōu)質(zhì)資源，為后續(xù)發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)；資金壓力有所緩解，股東增持看好后續(xù)發(fā)展。三季報末，受益于良好的銷售回款，公司持有現(xiàn)金147億，遠超過短期借款和一年內(nèi)到期的長期借款109.7億元，資金充裕；8月，公司中止了與吉林信托申請的后續(xù)15億信托貸款發(fā)行，同月大股東首開集團增持公司股份0.23%，表達了對于公司未來發(fā)展的樂觀態(tài)度。
業(yè)績預(yù)測與股票估值。我們預(yù)計公司2012-2014年EPS分別為1.40元、1.70元和2.04元。我們按2012年10倍動態(tài)PE對公司股票進行估值，即目標價14.00元。我們維持公司股票“強烈推薦—A”的投資評級；
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