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    投資要點(diǎn)：
    白云鄂博稀土貧礦開發(fā)或?qū)⑼黄啤?2月5日，包鋼稀土公告購買西礦稀土貧礦進(jìn)行工業(yè)化試驗(yàn)，這說明包鋼集團(tuán)對白玉鄂博礦體中貧礦資源的開發(fā)利用進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的工業(yè)化生產(chǎn)試驗(yàn)階段。白云鄂博西礦將與巴潤礦業(yè)一并注入包鋼股份，貧稀土礦的工業(yè)化試驗(yàn)一旦取得成功，必將成為報(bào)告那個(gè)股份新的利潤增長點(diǎn)。
    非公開發(fā)行股票募資收購巴潤礦業(yè)獲證監(jiān)會(huì)批復(fù)，預(yù)計(jì)年內(nèi)完成。11月24日，公司發(fā)布公告，稱于11月23日收到中國證監(jiān)會(huì)的批復(fù)（證監(jiān)許可20121368號(hào)），核準(zhǔn)公司非公開發(fā)行不超過16.5億股新股。公司董事會(huì)將嚴(yán)格按照核準(zhǔn)文件要求和公司股東大會(huì)的授權(quán)辦理本次非公開發(fā)行股票相關(guān)事宜。公司前期準(zhǔn)備工作充分，預(yù)計(jì)將在年內(nèi)完成資金募集并完成資產(chǎn)注入。
    集團(tuán)已正式啟動(dòng)氧化礦的環(huán)保搬遷和鐵、稀土、鈮等資源綜合開發(fā)利用項(xiàng)目。9月3日,“包鋼尾礦庫綜合治理與保護(hù)”項(xiàng)目的重要組成部分，包鋼氧化礦選礦搬遷及白云鄂博礦資源綜合利用工程正式開工，工程集裝備升級(jí)、節(jié)能減排、技術(shù)創(chuàng)新于一體，為白云鄂博尾礦的開發(fā)利用奠定基礎(chǔ)。而包鋼集團(tuán)“尾礦湖”將于兩年內(nèi)封存管理，市場所需稀土等原料將從新建的環(huán)保選場尾礦的綜合開發(fā)利用項(xiàng)目里產(chǎn)生，干堆尾礦應(yīng)用前景廣闊。
    巴潤礦業(yè)的尾礦將率先被綜合開發(fā)利用，為市場提供稀有資源。隨著巴潤礦業(yè)的注入，尾礦也將正式進(jìn)入包鋼股份。至7月底，巴潤礦業(yè)已的有1221萬噸（即月平均近60萬噸/年的）混合尾礦和未計(jì)數(shù)的氧化礦尾礦。這些現(xiàn)成的尾礦或被最早開發(fā)利用；精煉的鈮、鈧氧化物將成為替代進(jìn)口產(chǎn)品應(yīng)用于航空航天的高科技領(lǐng)域，為公司創(chuàng)造價(jià)值。
    風(fēng)險(xiǎn)因素。鋼鐵行業(yè)持續(xù)低位運(yùn)行，巴潤礦業(yè)注入期較長、尾礦開發(fā)遲緩、稀土貧礦開發(fā)利用較慢等都會(huì)給公司未來經(jīng)營帶來較大的不確定性。
    盈利預(yù)測與股票評級(jí)。不考慮資產(chǎn)注入，預(yù)計(jì)2012、2013、2014年每股收益分別為0.05元、0.10元和0.12元。考慮資產(chǎn)注入和公司未來發(fā)展，2013年業(yè)績將增加0.1元左右，我們認(rèn)為第一階段股票的合理價(jià)位區(qū)間在7.5元～8.0元，在5.5元以下可以積極介入，給出買入評級(jí)。