>> 光大證券-潞安環(huán)能(601699)高爐大型化趨勢加快,利好噴吹煤價格走高-121207
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2012/12/7 |
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作者： |
張力揚(yáng) |
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◆2012 年投產(chǎn)高爐 34 座,僅一座1000 立方米以下高爐
截止目前不完全統(tǒng)計,2012 年全國共投產(chǎn)煉鐵高爐34 座,合計產(chǎn)能是4000 萬噸。
由于新投產(chǎn)高爐集中于1000 立方米以上高爐，且有2000 立方米以上高爐比重加大的趨勢，燕鋼、梅鋼等建設(shè)大量3000 立方米以上高爐。同時規(guī)劃建設(shè)中的寶鋼、武鋼在湛江、防城港項目均采用5500 立方米高爐。高爐特大型化成為中國鋼鐵發(fā)展的大趨勢。
◆高爐大型化利于噴吹煤的使用
噴吹煤的使用可以降低高爐焦比、提高高爐利用系數(shù)、改善生鐵產(chǎn)量等優(yōu)勢，05 年后開始在國內(nèi)被廣泛使用。2011 年中國高爐平均噴煤比（噴吹量/鐵產(chǎn)量）138kg/t，中小鋼廠過去由于高爐過小，不能使用噴吹煤，而擁有先進(jìn)大高爐的寶鋼噴煤比可達(dá)180kg/t。未來行業(yè)提升空間巨大。以2012 年全國全年6.5 億噸概算，即使未來鋼鐵產(chǎn)量不增加，噴煤比每提升10g/噸，全國噴吹煤需求將提高650 萬噸。
噴吹煤對原料極為挑剔，傳統(tǒng)的無煙煤噴吹看不到供給增加，未來需求將極大提高貧瘦煤噴吹的需求量。貧瘦煤同時作為煉焦配煤中僅次于焦煤、肥煤的重要煤種，需求將呈現(xiàn)快速增長勢頭。同時全國貧瘦煤僅分布在山西長治及周邊，資源稀缺，供給不存在大量增加可能，未來價格將持續(xù)走高。
◆貧瘦煤最大生產(chǎn)企業(yè)，噴吹煤比重將獲得提升。
2010 年安監(jiān)局統(tǒng)計全國貧瘦煤產(chǎn)量7256 萬噸，公司貧瘦煤產(chǎn)量1715萬噸，占全國23%，是全國最大貧瘦煤生產(chǎn)企業(yè)。過去由于保電煤要求，公司大量貧瘦煤當(dāng)做動力煤銷售制約發(fā)展，13 年動力煤市場放開后，公司貧瘦煤產(chǎn)量所占比重將大幅度提高，煤價將出現(xiàn)大漲。
◆目標(biāo)價19.80 元，買入評級
公司2012-14 年業(yè)績分別為1.22 元，1.32 元和1.97 元，給于公司2013年業(yè)績15 倍PE，目標(biāo)價19.80 元，買入評級.
◆風(fēng)險提示：
政策因素可能使整合礦進(jìn)度低于預(yù)期，影響公司業(yè)績。
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