>> 申銀萬國-報喜鳥(002154)點評報告：推出長期股份回購計劃堅定投資者信心-121212
| 上傳日期： |
2012/12/12 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王立平 |
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事件：報喜鳥推出回購股份計劃的長效機制，公司計劃在兩年內(nèi)分兩期實施股份回購，分別以自有資金不超過8000 萬元和1 億元回購社會公眾股。公司首期回購股份計劃擬在自股東大會審議通過首期回購股份方案起不超過十二個月內(nèi)實施。第二期回購股份計劃擬在第一期回購股份計劃實施完畢之日起不超過十二個月內(nèi)實施，第一期回購價格不超過每股12 元，公司擬在2013 年1 月4 日進行臨時股東大會進行表決，回購機制自公司股東大會審議通過之日起生效。
回購有利于增強投資者對公司的信心、傳遞大股東認為公司被低估的信號。
本次回購共不超過1.8 億元，且分兩期進行，首次回購不超過8000 萬元，按每股最高回購價12 元換算，占總股本不超過1.11%，對公司短期EPS 增厚貢獻不大。我們認為回購主要目的在于：（1）報喜鳥股價一直受到小非減持的制約，此次回購一定程度傳達了小非認為股價被低估的信號，預(yù)計短期股價低點不存在減持風險，明年若減持也將在12 元以上進行，同時長期回購計劃的制定有望和小非減持形成相互承接關(guān)系，一定程度上弱化了減持對于估值的制約。（2）公司在弱市下于11 月22 日完成增發(fā)，增發(fā)股數(shù)相比之前1 億股的計劃大幅縮減最終實際增發(fā)500 萬股，對于此次增發(fā)部分投資者擔憂公司可能存在資金緊張等問題，此次回購基本消除了以上顧慮。（3）公司創(chuàng)始人、大股東吳志澤于9 月至11 月之間，連續(xù)8 次以競價交易形式出資1098 萬共增持105 萬股，成交均價在10.4 元左右。近期的頻繁增持和此次的回購計劃同時向市場傳遞實際控制人對公司未來的信心。（4）股權(quán)激勵方面，公司首期股權(quán)激勵第二個行權(quán)期部分高管行權(quán)，行權(quán)價在6 元左右。行權(quán)股份上市時間2012 年2 月21 日，鎖定期6 個月，實際可上市流通時間為2012 年8 月21 日。
公司近期銷售情況良好，在市場悲觀情況下明年業(yè)績確定性較強，維持買入，回購對短期股價產(chǎn)生催化劑。報喜鳥11 月終端銷售增速25%表現(xiàn)良好，同時哈奇士品牌將為明年業(yè)績帶來增量。預(yù)計2012-2014 年EPS 為0.84/1.05/1.31元，對應(yīng)PE 為10.4/8.4/6.7 倍，目前估值很低、成長性在男裝中較為出眾，維持買入評級。預(yù)計短期回購計劃將對股價產(chǎn)生催化作用，長期密切關(guān)注公司經(jīng)營質(zhì)量改善情況
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