>> 招商證券-報喜鳥(002154)回購益于增強市場信心,新品牌未來發(fā)展決定業(yè)績彈性-121212
| 上傳日期： |
2012/12/12 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
審慎推薦-A |
作者： |
王薇，孫妤 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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今日公司公布計劃回購部分流通股份。我們認為公司此次回購旨在增強市場信心，有助于維護股價。近年公司對終端精細化管理的成效不錯，加盟渠道體系壓力較小，主品牌發(fā)展穩(wěn)定，寶鳥業(yè)務恢復，預計全年業(yè)績可實現(xiàn)30%以上的增長。明年上半年考慮到新品牌并表，業(yè)績增長將獲得新增量，但新品牌Hazzys 增長的穩(wěn)定性及持續(xù)性將較多的決定業(yè)績以及股價的彈性。目前估值僅為10.6 倍，短期內在回購事件的刺激下，股價或將存在一定彈性，但后續(xù)仍需注意減持進展。
回購益于加強市場信心，維護股價。今日公司公布擬在未來12 個月內以不超過每股12 元的價格回購公司股份，回購總金額最高不超過8000 萬元，預計回購股份約667 萬股，占公司總股本約1.11%。我們認為公司此次回購旨在增強市場信心，有助于維護股價，且若按回購上限計算，預計可增厚13 年每股收益1.14%，提升公司業(yè)績指標。
主品牌穩(wěn)定增長與圣捷羅、寶鳥業(yè)務維持穩(wěn)定，保證業(yè)績獲得穩(wěn)健的增長。
近年來公司在終端精細化管理方面成效不錯，在加盟體系的建設上，2010 年公司提出“巨人計劃”，倡導終端零售的管理及終端零售能力的建設，通過門店自購轉租的方式、提高訂貨的退換貨率及加大補貼支持等多方面措施幫助加盟商發(fā)展，其中，特別是在今年中期進行集中退貨后，主品牌“報喜鳥”的渠道體系相對較為健康，庫存壓力輕，13 年春夏訂貨會實現(xiàn)15%左右的穩(wěn)定增長。整體而言，主品牌在正裝行業(yè)地位穩(wěn)固，加盟體系發(fā)展較健康，但我們認為未來在零售價格提升方面難以繼續(xù)以往的路線，預計總體可實現(xiàn)穩(wěn)定增長。另外，今年圣捷羅經歷整合，寶鳥團購業(yè)務獲得恢復，預計明年此兩項業(yè)務相較于今年將比較穩(wěn)定。
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