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投資要點(diǎn)：
    上市2年半運(yùn)營(yíng)和發(fā)展戰(zhàn)略發(fā)生兩大轉(zhuǎn)變: 核心業(yè)務(wù)完成了由技術(shù)檢測(cè)業(yè)務(wù)到混凝土外加劑業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)變; 核心業(yè)務(wù)區(qū)域完成了由福建市場(chǎng)到全國(guó)布局發(fā)展的轉(zhuǎn)變。
    混凝土外加劑業(yè)務(wù)新增產(chǎn)能持續(xù)釋放，保障公司未來(lái)兩年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公司通過(guò)全國(guó)部署生產(chǎn)復(fù)配基地, 快速搶占市場(chǎng)份額， 預(yù)計(jì)2013年新增有效混凝土外加劑產(chǎn)能約15.4萬(wàn)噸，總產(chǎn)能增長(zhǎng)85.56%，銷量增長(zhǎng)71.43%。在2013年不做任何資產(chǎn)并購(gòu)的保守假設(shè)下，公司2014年外加劑產(chǎn)能增速達(dá)44.91%，銷量增速45.42%, 確保了公司在產(chǎn)能釋放帶動(dòng)下的持續(xù)增長(zhǎng)，若2013年公司繼續(xù)新建或并購(gòu)資產(chǎn)，2014年產(chǎn)能和銷量增速或?qū)⒏摺?br>    技術(shù)研發(fā)和銷售服務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯。我國(guó)混凝土外加劑企業(yè)分建筑研究院和化工企業(yè)兩個(gè)派系?；て髽I(yè)對(duì)外加劑產(chǎn)品銷售支持力度有限且對(duì)下游需求感受不靈敏，公司作為建筑研究院派系的代表以優(yōu)質(zhì)的技術(shù)研發(fā)結(jié)合銷售服務(wù)的特點(diǎn)占有優(yōu)勢(shì)。
    檢測(cè)業(yè)務(wù)回款快，支持公司現(xiàn)金流運(yùn)轉(zhuǎn)。公司檢測(cè)業(yè)務(wù)專注現(xiàn)有市場(chǎng)的深耕細(xì)作，高毛利高凈利且回款較快，為公司外加劑業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了現(xiàn)金流的支持。
    商品混凝土業(yè)務(wù)保質(zhì)優(yōu)于保量，業(yè)務(wù)盈利能力較好。由于嚴(yán)格控制成本和水泥價(jià)格下降，公司近兩年商混業(yè)務(wù)利潤(rùn)較好。公司短期無(wú)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)2013年商混產(chǎn)量保持穩(wěn)定，明年福建地區(qū)水泥價(jià)格將略有回升，商混毛利率略有下降。
    盈利預(yù)測(cè)：2013-2014年公司將有體量較大的新增減水劑產(chǎn)能投產(chǎn)，仍然具備成長(zhǎng)性。預(yù)計(jì)公司2012-2014歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為2.02、2.73和3.31億元，同比增長(zhǎng)48%、35%和21%，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.00、1.35和1.64元，PE分別為17.1、12.7和10.4倍，估值較低，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新增產(chǎn)能未如期投放；原材料價(jià)格上漲；公司2013年5月將有約1.52億股限售股解禁。