>> 國信證券-杭鍋股份(002534)重大事件快評：總包工程訂單有望增厚公司業(yè)績-121219
| 上傳日期： |
2012/12/19 |
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來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
張弢 |
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事項：
杭鍋股份公告：2 012年12月18日，杭州鍋爐集團(tuán)股份有限公司收到控股子公司浙江西子聯(lián)合工程有限公司通知，西子聯(lián)合工程擬與杭州新概念節(jié)能科技有限公司簽訂工程總包合同，合同預(yù)計金額約51,600萬元。
評論：
節(jié)能減排推動余熱發(fā)電合同能源管理項目
杭州新概念節(jié)能科技有限公司（以下簡稱“新概念節(jié)能”）主要從事合同能源管理模式運(yùn)營的服務(wù)公司，目前主要針對鋼鐵、水泥、冶金等高能耗的行業(yè)，西子聯(lián)合工程公司與新概念節(jié)能此次的大額訂單可能是針對部分高能耗行業(yè)余熱發(fā)電合同能源管理項目，公司與新概念節(jié)能在之前就曾經(jīng)有過余熱發(fā)電的合作，為某化工企業(yè)進(jìn)行過廢氣余熱改造。未來在國家節(jié)能減排措施的逐漸推進(jìn)下，高耗能企業(yè)余熱發(fā)電合同能源管理項目將有望進(jìn)一步推進(jìn)，為公司帶來新的訂單增長源。
總包合同有望增厚公司業(yè)績
根據(jù)公司中報披露,公司中報期在手總包工程訂單約為9 億元，我們預(yù)計該筆5.16 億元訂單簽訂之后，公司在手總包訂單將超過10 億元，由于總包訂單確認(rèn)周期較長，該訂單的簽訂將成為公司繼傳統(tǒng)余熱鍋爐業(yè)務(wù)之后未來重要的收入來源之一。
公司在手訂單保證公司未來業(yè)績
根據(jù)公司中報披露，目前除去鋼材貿(mào)易業(yè)務(wù)公司在手訂單約47 億元，以前年度公司傳統(tǒng)鍋爐制造業(yè)務(wù)收入在30 億元左右，公司目前在手訂單較為充裕，加之未來合同能源管理總包訂單及傳統(tǒng)余熱鍋爐訂單增量，公司未來業(yè)績?nèi)匀荒軌蚓S持穩(wěn)定增長。
風(fēng)險提示
余熱總包項目推進(jìn)進(jìn)度低于預(yù)期，公司傳統(tǒng)余熱鍋爐業(yè)務(wù)下滑超預(yù)期。
維持 “推薦”評級
由于目前合同具體細(xì)節(jié)還沒有公布，我們暫不對公司盈利預(yù)測進(jìn)行調(diào)整，我們預(yù)測公司2012~2014 年EPS 分別為0.96/1.23/1.58 元，對應(yīng)PE 分別為13/10/8 倍，目前估值處于較低水平，我們維持對公司的“推薦”評級。
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