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     反傾銷減少公司利潤。公司于近日收到《關于美國對原產(chǎn)于中國金剛石鋸片反傾銷案件有關進展情況的報告》。因第二次年度行政復審初裁稅率較高，預計將減少公司2012 年度凈利潤約1800 萬元。
    泰國建廠規(guī)避反傾銷措施,開拓印度市場。公司計劃在泰國生產(chǎn)的鋸片產(chǎn)品。從泰國出口到歐美的產(chǎn)品為零關稅。泰國與印度之間的關稅較低，這有利于打開印度市場。泰國當?shù)貙镜某兄Z是8 年所得稅率為零?？紤]到人工成本和土地成本等因素，在泰國生產(chǎn)可能成本更低，收益更大。今年以來，泰國子公司已經(jīng)逐步投產(chǎn)。
    轉讓股權增利。公司于2012 年12 月20 日披露公告，根據(jù)公告顯示，公司轉讓石家莊天同輕型汽車有限公司全部股權和石家莊天同汽車制造有限公司50%股權，使公司獲得投資收益，約增加公司2012 年度凈利潤2576 萬元。因此，反傾銷案件及天同公司股權轉讓事項預計增加公司2012 年度歸屬于上市公司股東的凈利潤約776 萬元。
    投資建議：公司產(chǎn)品主要下游為地產(chǎn)、基建及制造業(yè)。預計明年政府投資溫和反彈、房地產(chǎn)復蘇及東南亞國家經(jīng)濟持續(xù)增長，因此我們認為公司營業(yè)收入情況將略好于今年。隨著新產(chǎn)品規(guī)模效應顯現(xiàn)和成本控制的加強，毛利率繼續(xù)下降的幅度可能并不大。我們預計2012-2014 年公司營業(yè)收入增速分別為10%，15%，15%，EPS分別為0.21 元，0.25 元，0.30 元。2012 年12 月19 日收盤價為6.88元，對應2012 年估值為32 倍。維持“中性-A”的投資評級。
    風險提示：經(jīng)濟增速下降的風險。開拓市場不利的風險。金剛石工具反傾銷不利和匯率波動的風險。原材料價格上漲的風險。