>> 浙商證券-章源鎢業(yè)(002378)公司股價異動點評報告：鎢價觸底反彈,業(yè)績改善預(yù)期增強(qiáng)-121221
| 上傳日期： |
2012/12/21 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
林建 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
鎢價觸底反彈 業(yè)績改善預(yù)期增強(qiáng)
12月20日公司股價漲停，近期鎢價的觸底反彈是公司及鎢行業(yè)其他個股表現(xiàn)強(qiáng)勢的主要原因。鎢精礦價格經(jīng)過8月份和9月份橫盤整理之后，自10月初10.6萬元/噸，上漲至當(dāng)前的11.9萬元/噸，漲幅為12.3%。而公司業(yè)績對鎢精礦價格敏感，根據(jù)我們的測算，鎢精礦每上漲1%，公司業(yè)績將上升3.33%。鎢精礦價格觸底反彈，公司業(yè)績改善預(yù)期明顯，是公司股價異動的主要原因。
供給收緊是近期鎢價反彈的主要原因
一方面，10月份以來行業(yè)龍頭五礦和江鎢對市場上流通的鎢精礦進(jìn)行收購，減少了鎢精礦市場的流通量；另一方面，10月初江西省政府為了促進(jìn)江西省工業(yè)和外貿(mào)出口平穩(wěn)較快發(fā)展，決定對省內(nèi)國有企業(yè)生產(chǎn)的銅、鎢、稀土等戰(zhàn)略性資源進(jìn)行收儲。行業(yè)龍頭的收購和江西省政府的收儲是導(dǎo)致近期鎢精礦價格反彈的主要原因。
未來鎢價的判斷：短期構(gòu)筑底部 緩慢上漲
首先，供給層面對鎢價構(gòu)成支撐，假如鎢價進(jìn)一步下跌，中國政府將效仿稀土產(chǎn)業(yè)實行減產(chǎn)、限產(chǎn)、收儲等調(diào)控措施，因此鎢價繼續(xù)大跌的概率很小。其次，下游需求層面正出現(xiàn)積極信號：金屬加工機(jī)床、加工中心進(jìn)口持續(xù)回暖；國產(chǎn)機(jī)床產(chǎn)量下滑趨勢趨緩；黑色金屬和非金屬采掘固定資產(chǎn)投資增速平穩(wěn)，分別約為23%和32%，利于拉動鎢的需求；石油和天然氣采掘固定資產(chǎn)投資成為新的增長亮點；國防支出維持穩(wěn)步增長。最后，宏觀層面國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象明顯：希臘主權(quán)評級上調(diào)、美國財政懸崖即將解決以及國內(nèi)PMI指數(shù)、用電量指標(biāo)環(huán)比上升，國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將有利于提升鎢的需求回暖。
盈利預(yù)測與投資評級：維持“增持”
我們預(yù)測公司2012-2014年將可實現(xiàn)每股收益0.39元、0.71元和0.91元，對應(yīng)的動態(tài)PE分別為61倍、34倍和26倍。估值偏高，但考慮公司豐富的鎢資源儲備以及全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)優(yōu)勢，我們維持公司“增持”投資評級。
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