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    公司公告于 12 年12 月26 日公司控股子公司金牛化工收到河北省級政府補(bǔ)貼10,300 萬元。2012 年2 月，公司已收到控股股東冀中能源集團(tuán)有限責(zé)任公司轉(zhuǎn)來的《河北省人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會關(guān)于2012 年省級國有資本經(jīng)營預(yù)算支出安排的通知》，通知載明：2012 年河北省級財(cái)政預(yù)算支出將安排冀中集團(tuán)10,300 萬元，用于公司控股子公司金?；ぶ亟M項(xiàng)目。此次政府補(bǔ)貼將增厚金?；?2 年凈利潤1.03 億元，按照公司持股比例56.82%計(jì)算，將為公司12 年貢獻(xiàn)凈利潤0.585 億元，對應(yīng)每股收益0.025 元/股。
    同時(shí)，公司公告擬以19.19 億元收購河北航投持有的廈門航空15%股權(quán)。公司參與此次收購主要目的是增強(qiáng)閑置資金的盈利能力，增加新的利潤增長點(diǎn)。廈門航空盈利能力較強(qiáng)，11 年實(shí)現(xiàn)凈利潤18.1 億元，12 年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤13.1 億元，預(yù)計(jì)12 年可實(shí)現(xiàn)凈利潤不低于16 億元。按照廈門航空評估后凈資產(chǎn)價(jià)值128.0 億計(jì)算，其11 年ROE 可達(dá)15.5%左右;12 年凈利潤保守按照16 億計(jì)算，12 年ROE 仍可維持12.5%左右，其盈利水平并不差于一般煤炭企業(yè)。廈門航空有望在近年內(nèi)上市，屆時(shí)公司所持股份將在上市中獲得更高的資本溢價(jià)，并可實(shí)現(xiàn)二級市場退出。因此，雖然此次收購涉及公司主業(yè)非相關(guān)業(yè)務(wù)，但對公司盈利水平實(shí)有提升作用，且并非長期投資項(xiàng)目。
    預(yù)計(jì)公司有意進(jìn)一步增持廈門航空以期達(dá)到對其具有重大影響。此次收購?fù)瓿珊螅?5%的持股比例下，公司需使用成本法對廈門航空進(jìn)行核算，在廈門航空不分紅的情況下，其貢獻(xiàn)凈利潤無法反應(yīng)到公司利潤表。預(yù)計(jì)公司將進(jìn)一步增持廈門航空股份，以期達(dá)到對廈門航空具有重大影響，屆時(shí)可通過權(quán)益法進(jìn)行核算，可按照持股比例合并其每年貢獻(xiàn)的投資收益。按照15%持股計(jì)算，假使13 年凈利潤仍為16 億元，公司實(shí)際應(yīng)享有的凈利潤達(dá)2.4 億，實(shí)際可增厚公司EPS0.10 元/股。
    上調(diào)公司 12 年-13 年盈利預(yù)測至0.97、0.77 元/股（原0.94、0.67 元/股），12 年估值14 倍，13 年估值18 倍，略低于現(xiàn)行業(yè)13 年平均估值水平22 倍左右。
    我們上調(diào)盈利預(yù)測主要是在盈利預(yù)測中反映了上述公告事件的影響。鑒于公司后續(xù)在外省整合資源的積極性依然較強(qiáng)，信達(dá)問題解決后集團(tuán)資產(chǎn)注入預(yù)期依舊強(qiáng)烈，稀缺煤種保護(hù)性政策落實(shí)，且公司為焦煤彈性最大品種，維持“買入”評級。